美国市场与货币政策 - 黄金与美债总回报之比升至0.38，暗示高通胀风险可能已被充分定价，该水平相当于1970年代美国CPI同比达8.6%和7.4%时期[4] - 超长期美债ETF期权偏斜度从10月16日的0升至10月31日的0.7，推动10年期美债利率冲高至4.1%[7] - 美联储连续降息50个基点后，10年期美债利率不降反升，出现“反向格林斯潘谜题”，利率从4%升至4.1%[10] - 美国财政部现金储备从6月的3300亿美元升至10月的1万亿美元，商业银行超储从3.4万亿美元降至2.9万亿美元，导致常备回购便利使用量突破500亿美元[13] - 商业银行储备金跌破3万亿美元，隔夜抵押担保融资利率比联邦储备金利率高14个基点，隔夜三方回购利率高9个基点，短期美元融资压力上升[16] 中国市场与资产表现 - 沪深300指数权益风险溢价为4.4%，低于16年平均值以上1倍标准差，显示股票估值有抬升空间[18] - 中国10年期国债远期套利回报为27个基点，比2016年12月水平高57个基点[22] - 3个月美元兑日元互换基差为-24.6个基点，Libor-OIS利差为106.3个基点，显示离岸美元融资压力缓解[25] - 铜金价格比降至2.7，与离岸人民币汇率7.1出现背离，信号不一致[27] - 中国在岸股票与债券的总回报之比为28.6，高于过去16年平均值，股票资产相对固收资产吸引力增强[29]