报告行业投资评级 - 对RU及NR评级为中性，对BR评级也为中性 [6] 报告的核心观点 - 国内到港量回升使青岛港口库存重新回升，海外旺季下到港量预计维持增速，后期库存有望进一步增加，但海外主产区受降雨扰动，原料价格坚挺，天然橡胶成本端支撑强，限制短期下调空间，国内期价估值偏低但供需驱动不足，预计价格区间震荡 [6] - 推动丁二烯橡胶价格走弱的核心因素是成本端拖累，上游原料丁二烯因供应增加、需求转弱价格偏弱，原料价格下跌使顺丁橡胶生产利润改善，抵消部分上游装置集中检修的支撑，下游需求有韧性且绝对价格偏低，预计继续下行空间受限 [6] 市场要闻与数据 期货 - 昨日收盘RU主力合约15095元/吨，较前一日变动+10元/吨；NR主力合约12200元/吨，较前一日变动 - 30元/吨；BR主力合约10360元/吨，较前一日变动 - 225元/吨 [1] 现货 - 云南产全乳胶上海市场价格14600元/吨，较前一日变动+0元/吨；青岛保税区泰混14600元/吨，较前一日变动 - 50元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1830美元/吨，较前一日变动 - 10美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1720美元/吨，较前一日变动 - 10美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11000元/吨，较前一日变动+0元/吨；浙江传化BR9000市场价10350元/吨，较前一日变动 - 250元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约为10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 天然橡胶进口 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，2025年1 - 9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶合计为199.3万吨，同比降8%，其中标胶合计出口111.6万吨，同比降20%，烟片胶出口30.8万吨，同比增22%，乳胶出口55.6万吨，同比增10%；1 - 9月出口到中国天然橡胶合计为75.9万吨，同比增6%，其中标胶出口到中国合计为45.9万吨，同比降19%，烟片胶出口到中国合计为9.9万吨，同比大增330%，乳胶出口到中国合计为19.9万吨，同比增70% [2] 汽车产销量 - 2025年9月我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%，汽车产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速已连续5个月保持10%以上 [3] 橡胶轮胎出口 - 2025年前三个季度中国橡胶轮胎出口量达728万吨，同比增长5%；出口金额为1277亿元，同比增长4.2%；新的充气橡胶轮胎出口量达702万吨，同比增长4.7%；出口金额为1227亿元，同比增长4%；按条数计算，出口量达53491万条，同比增长5.4%；前三个季度汽车轮胎出口量为622万吨，同比增长4.5%；出口金额为1055亿元，同比增长3.6% [3] 欧盟乘用车市场 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 03，RU基差 - 495元/吨（ - 10），RU主力与混合胶价差495元/吨（+60），NR基差769.00元/吨（ - 43.00）；全乳胶14600元/吨（+0），混合胶14600元/吨（ - 50），3L现货15100元/吨（+50）；STR20报价1830美元/吨（ - 10），全乳胶与3L价差 - 500元/吨（ - 50）；混合胶与丁苯价差3400元/吨（ - 50） [4] 原料 - 泰国烟片60.00泰铢/公斤（ - 0.10），泰国胶水56.00泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶51.90泰铢/公斤（ - 1.40），泰国胶水 - 杯胶4.10泰铢/公斤（+1.40） [4] 开工率与库存 - 全钢胎开工率为65.34%（ - 0.53%），半钢胎开工率为72.12%（ - 0.72%）；天然橡胶社会库存为447668吨（+15439），青岛港天然橡胶库存为1038951吨（ - 11478），RU期货库存为120900吨（ - 3120），NR期货库存为44655吨（+2015） [5] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 11 - 03，BR基差 - 60元/吨（ - 75），丁二烯中石化出厂价7500元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11000元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10350元/吨（ - 250），山东民营顺丁橡胶10050元/吨（ - 300），顺丁橡胶东北亚进口利润 - 2285元/吨（ - 211） [5] 开工率与库存 - 高顺顺丁橡胶开工率为66.90%（ - 4.81%）；顺丁橡胶贸易商库存为3680吨（ - 840），顺丁橡胶企业库存为27200吨（ - 1450） [5]