报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多；套利：沪铝正套 [9] 报告的核心观点 - 电解铝国内整体供需基本面未变，海外冰岛减产、电力成本有压力，消费受废铝替代旺季表现平平但实际良好且11 - 12月有望迎真正旺季，中美谈判顺利宏观利多，铝价回调难有深度，关注社会库存去库节奏，去库顺利则上涨空间有望打开 [6] - 氧化铝现货价格低位，电解铝厂采购积极市场活跃度提升，但供需过剩格局难改价格难涨，补库难持续，成本端进口矿下滑但冶炼亏损未好转，供应端未规模减产且有新增产能预期，几内亚矿短期无扰动但需警惕突发事件，当前价格估值偏低 [7][8] 相关目录总结 铝现货 - 华东A00铝价21440元/吨，较上一交易日变化160元/吨，升贴水0元/吨；中原A00铝价21300元/吨，升贴水较上一交易日变化 - 10元/吨至 - 140元/吨；佛山A00铝价21290元/吨，较上一交易日变化150元/吨，升贴水较上一交易日变化 - 10元/吨至 - 150元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 11 - 03日沪铝主力合约开于21360元/吨，收于21600元/吨，较上一交易日变化315元/吨，最高价21655元/吨，最低价21355元/吨，成交211718手，持仓278284手 [2] 库存 - 截止2025 - 11 - 03，国内电解铝锭社会库存62.7万吨，较上一期变化0.8万吨，仓单库存64269吨，较上一交易日变化 - 124吨，LME铝库存554575吨，较上一交易日变化 - 3475吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2025 - 11 - 03山西价格2845元/吨，山东价格2790元/吨，河南价格2865元/吨，广西价格3010元/吨，贵州价格3015元/吨，澳洲氧化铝FOB价格319美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 11 - 03氧化铝主力合约开于2798元/吨，收于2789元/吨，较上一交易日收盘价变化 - 21元/吨，变化幅度 - 0.75%，最高价2801元/吨，最低价2767元/吨，成交266130手，持仓409464手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 11 - 03保太民用生铝采购价格17000元/吨，机械生铝采购价格17200元/吨，价格环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价20900元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存7.35万吨，厂内库存5.87万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本20905元/吨，理论利润 - 5元/吨 [5]