报告行业投资评级 - 单边中性，短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权无投资策略 [2] 报告的核心观点 - 最新11月CP价格略高于预期，外盘丙丁烷掉期反弹，高贴水环境下到岸成本受支撑，昨日东北、华北、华东地区价格上行，其余区域稳定，山东液化气成交积极且个别炼厂装置计划检修使短期醚后碳四供应量预计减少，提振现货价格上涨，LPG供需格局宽松，市场上行驱动不足但短期矛盾有限 [1] 市场分析 - 11月3日山东市场价格4260 - 4370，东北市场3630 - 4010，华北市场4250 - 4400，华东市场4150 - 4290，沿江市场4450 - 4730，西北市场4070 - 4150，华南市场4350 - 4430 [1] - 2025年12月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷565美元/吨涨10美元/吨，丁烷563美元/吨涨23美元/吨，折合人民币丙烷4408元/吨涨78元/吨，丁烷4392元/吨涨179元/吨 [1] - 2025年12月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷560美元/吨涨10美元/吨，丁烷558美元/吨涨23美元/吨，折合人民币丙烷4369元/吨涨78元/吨，丁烷4353元/吨涨179元/吨 [1]