报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中短期供应端收缩预期增强，多晶硅领涨新能源金属；长期硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅价格重心可能抬升，锂矿产能处于上升阶段，碳酸锂供应高增将限制锂价上方高度，但需关注需求超季节性的持续性 [2] 各品种行情观点总结 工业硅 - 观点：枯水期来临，硅价震荡运行 [6] - 信息分析：通氧553华东9450元/吨，421华东9700元/吨，现货价格小幅波动；国内库存447700吨，环比+0.6%；10月国内工业硅月产量45.2万吨，环比+7.5%，同比-3.8%；9月工业硅出口70233吨，环比-8.4%，同比+7.7%；9月单月光伏新增装机规模为9.66GW，同比-53.76% [6] - 主要逻辑：供应上西南枯水期开炉数下降，部分硅厂将停炉检修，西北供应持稳且大厂有复产可能，整体供应仍偏宽松；需求上11月西南多晶硅枯水期减产致需求回落，有机硅市场弱稳、终端需求弱，铝合金开工回升但增量有限；库存上仓单持续去化对盘面有支撑 [6] - 展望：枯水期西南减产且仓单快速去化有支撑，但11月供应仍有压力，硅价震荡 [7] 多晶硅 - 观点：供应端有望减产，多晶硅高位运行 [7] - 信息分析：N型复投料成交均价为5.32万元/吨，周环比持平；9月出口量约2150吨，同比下降53%，进口量约1292吨，同比减少49.46%；1 - 9月光伏新增装机量240.27GW，同比+49.35%；多晶硅拟修订单位产品综合能耗；西南部分基地预计10月底 - 11月初停产，涉及产能约32万吨/年 [7][8] - 主要逻辑：供应上8 - 9月产量回升，10月高产量维持，11月枯水季供应收缩，中长期关注反内卷政策；需求上1 - 5月光伏装机增速高透支下半年需求，6 - 9月装机量下降，四季度需求有走弱风险；总体供需有压力，枯水季有望改善，政策预期仍存 [8][9] - 展望：反内卷政策提振价格，但库存压力大，价格宽幅震荡 [9] 碳酸锂 - 观点：供应炒作反复发酵，锂价宽幅震荡 [10] - 信息分析：11月3日主力合约收盘价较上日+1.86%至82280元/吨，合约总持仓+26819手至909910手；电池级碳酸锂现货价格较上日+450元/吨至81000元/吨；湖南大中赫锂矿项目预计年产8万吨电池级碳酸锂，一期2万吨/年项目预计2026年投产 [10] - 主要逻辑：供应上10月产量环比增长5.7%至9.23万吨，预计11 - 12月维持强劲，供应端小作文扰动大；需求上表观需求好，11月排产仍强；库存上社会库存去库但总量多，预计11月延续去库，仓单大幅减少需警惕 [10] - 展望：短期供需紧平衡，价格高位震荡 [11] 行情监测 工业硅 未提及具体监测内容 多晶硅 未提及具体监测内容 碳酸锂 未提及具体监测内容 中信期货商品指数情况 - 综合指数：商品指数2250.33，+0.10%；商品20指数2546.82，+0.02%；工业品指数2237.50，+0.09% [51] - 新能源商品指数：2025 - 11 - 03指数为424.76，今日涨跌幅+0.78%，近5日涨跌幅+1.76%，近1月涨跌幅+6.18%，年初至今涨跌幅+3.00% [53]