核心观点 - 报告核心观点为市场情绪回落，建议适当降低权益资产仓位，11月成长风格有望延续，大盘风格占优，基金配置应关注大盘、成长风格[2][72] - 基于股债轮动模型，私人部门融资增速仍处于下行趋势，增长、通胀因子低位徘徊，经济复苏信号有待观察，动量因子转向看空[2][72] - A股市场情绪指数显示10月看多未来一个月权益市场的情绪指标继续回落，换手率看多信号回落导致情绪指数跌出乐观区间[2][72] - 成长价值风格轮动模型显示市场因子、美债利率、风格动量均利好成长，综合推荐成长风格[2][72] - 大小盘风格轮动模型显示当前货币环境、短期风格动量推荐大盘，模型综合推荐大盘风格[2][72] 10月市场回顾 - 股票市场：上证指数上涨1.85%，科创50下跌5.33%；道琼斯指数上涨2.51%，纳斯达克指数上涨4.70%[8] - 债券市场：1年期美债收益率上行至3.70%，10年期美债收益率下行至4.11%；1年期国债收益率上行至1.38%，10年期国债收益率下行至1.80%[8] - 商品市场：CRB商品指数上涨0.65%，COMEX黄金上涨4.88%[8] - 外汇市场：美元指数上行至99.73；人民币即期汇率升至7.11左右[8] - A股科技成长板块回调，官方制造业PMI数据回落，大盘价值风格涨幅最大[14] - 美联储降息落地，美股上涨；港股受科技股估值回调等因素影响震荡下跌[14] 基金市场表现 - 10月基金市场表现不佳，发行总规模723亿元，较上月下降57%[28] - 权益型基金发行规模348亿元，较上月下降50%，占发行总额的48%[28] - 偏债型基金整体表现较好，中长期纯债型基金涨幅居前[28] - 场内ETF资金净流入1335.5亿元，权益型产品资金净流入715.6亿元[34] - 主动权益基金增持质量风格，质量风格仓位中位数51%，较上月末上升12个百分点；减持红利、价值潜力和景气风格[35] 11月配置展望 - 资产配置建议适当降低权益资产仓位，关注大盘、成长风格[2][72] - 固收+基金建议关注偏稳健品种，债基关注短久期品种[72] - 推荐关注东吴移动互联（科技成长风格）、中欧先进制造（积极成长风格）、安信优势增长（均衡成长风格）等权益基金[72] - 推荐关注中银稳健添利（偏稳健固收+）、鹏华稳利短债（短债型基金）等固收产品[72] 风格与市场分析 - 成长风格驱动因素：市场因子上行、美债实际利率下行，风格动量继续推荐成长[58] - 大盘风格驱动因素：货币环境、短期动量继续推荐大盘风格，10月大盘风格相对占优[62][63] - 港股配置：模型建议低配港股，本月港币M2增速、南向资金维持看多，美元指数、中国主权CDS利差转向看空[67] - 债市配置：短端流动性维持紧平衡，长端利率下行，短债机会好于长债[71]