证券研究报告 市场情绪回落，成长、大盘占优 ——11月基金配置展望 证券分析师 郭子睿 投资咨询资格编号：S1060520070003 任书康 投资咨询资格编号：S1060525050001 陈 瑶 投资咨询资格编号：S1060524120003 高 越 一般从业资格编号：S1060124070014 胡心怡 一般从业资格编号：S1060124030069 研究助理 2025年11月4日 请务必阅读正文后免责条款 基金配置建议：市场情绪回落，成长、大盘占优 2 10月回顾：A股分化、美股上涨；美债、国债利率短端上行长端下行；商品价格上涨；美元指数上行，人民币升值。美国通胀温和，美联储降息， 美股上涨、美债长端利率下行、美元指数上行。国内芯片、算力等科技成长板块回调，10月官方制造业PMI数据回落，A股、港股震荡下跌，国 债长端利率下行。10月基金市场表现不佳，发行规模下降，中长期纯债型基金表现亮眼，主动权益基金增持质量风格。 11月展望：资产配置的逻辑。股债轮动模型显示，9月私人部门融资增速仍处于下行趋势，增长、通胀因子低位徘徊，经济复苏信号仍有待观察。 动量因子转向看空，市场情绪回落，建议适当降低权益资产仓 ...