投资评级 - 报告对敏芯股份的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为公司受益于AI时代，压力与惯性传感器全面起量，作为MEMS龙头地位稳固，并全面布局以把握历史性发展机遇 [6][7] 2025年三季报业绩表现 - 2025年前三季度：实现营收4.64亿元，同比增长37.73%；毛利率为30.28%，同比提升8.23个百分点；归母净利润为0.37亿元，较2024年同期增加0.85亿元，实现扭亏为盈 [4] - 2025年第三季度：实现营收1.6亿元，同比增长21.9%，环比下降5.52%；毛利率为27.68%，同比提升4.67个百分点，环比下降8.48个百分点；归母净利润为0.11亿元，较2024年第三季度增加0.24亿元，环比下降49.18% [5] 业务亮点与市场地位 - 公司站稳MEMS龙头地位，2025年第三季度压力传感器产品线和惯性传感器销售量均较去年同期实现大幅增长 [7] - 公司入选2024年度“中国MEMS十强企业”榜单，声学传感器芯片出货量已位居全球第三 [7] - 公司产品矩阵覆盖声学、压力、惯性等多技术赛道，并已布局六维力传感器、机器人用IMU等前沿方向 [7] 产品应用与客户进展 - 公司作为麦克风独家供应商，为AI+AR眼镜Rokid Glasses提供具备高信噪比（71dB）的MEMS芯片 [7] - 公司的MEMS麦克风镭雕MG42应用于魅族StarV View AR智能眼镜，用于语音通话和视频通话拾音 [7][8] - 公司的前馈降噪麦克风镭雕MH15应用于vivo TWS Air3 Pro耳机，用于语音通话和主动降噪功能拾音 [8] 盈利预测 - 预测公司2025年营业收入为6.81亿元，2026年为9.04亿元，2027年为11.84亿元，对应增长率分别为35%、33%、31% [9][10] - 预测公司2025年归母净利润为0.55亿元，2026年为0.99亿元，2027年为1.54亿元，对应增长率分别为257%、80%、55% [9][10] - 预测公司2025年摊薄每股收益（EPS）为0.98元，2026年为1.78元，2027年为2.75元 [9][10] - 公司当前市值对应2025年预测市盈率（P/E）为83.68倍，2026年为46.40倍，2027年为29.99倍 [9][10]