宏观经济组：美国制造业PMI点评 - 10月美国制造业PMI为48.7%，低于预期的49.4%和9月前值49.1%，主要受生产拖累，产出指数为48.2%，较9月的51%回落2.8个百分点，重回收缩区间[2][3] - 需求端新订单指数为49.4%，较上月回升0.5个百分点，新出口订单为44.5%，回升1.5个百分点，进口订单为45.4%，回升0.7个百分点[3] - 库存方面，10月自有库存为45.8%，回落1.9个百分点，客户库存为43.9%，回升0.2个百分点，订单库存为47.9%，回升1.7个百分点[3] - 就业指数为46%，回升0.7个百分点，供应商交付指数为54.2%，回升1.6个百分点，物价指数为58%，虽回落1.9个百分点但仍表现最好[3] - 总体判断为10月美国制造业呈现供弱需强格局，企业去库较为顺利，交货时间加快，物价上涨速度和就业萎缩速度均有所放缓[3] 产业综合组：AI算力投资动态 - 谷歌母公司Alphabet计划通过八部分债券发行筹集约150亿美元，期限从3年到50年不等，已收到约900亿美元认购，同时在欧洲发行65亿欧元（约75亿美元）债券，融资将主要用于AI算力投资[6] - 结合上周Meta发行250亿美元债券获得650亿美元认购用于AI算力支出，显示美国AI算力巨头资本支出有强劲支撑[6] - 微软与澳大利亚Lambda公司达成数十亿美元协议，由后者提供部署英伟达芯片的AI基础设施，亚马逊AWS和OpenAI签署服务期7年价值380亿美元的新协议，由AWS为OpenAI提供AI算力[6] - 基于上述信息，报告认为AI算力的高景气周期仍将持续[6] 先进制造组：锂电储能与锂电池行业 - 2025年前三季度全球锂电储能装机量超过170GWh，同比增长68%，储能的快速扩张有力促进锂电行业进入新一轮扩产周期[8] - 以宁德时代、国轩高科等8家锂电企业为代表，2025年第三季度资本性支出达505亿元，同比增长36%，这些电池企业Q3经营数据优秀，营收增速平均值达到19%[8] - 《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》提出到2027年全国新型储能装机规模要达到1.8亿千瓦以上，截至今年9月底，全国新型储能装机规模约1亿千瓦，仍有较大增量空间[8] - 综上，报告认为锂电池板块可维持高景气度[8] 消费组：公司业绩分析 - 贝因美2025年前三季度实现营收20.33亿元，同比下降2.59%，归母净利润1.06亿元，同比增长48.07%，单看Q3营收6.78亿元，同比增长1.17%，归母净利润0.32亿元，同比增长59.25%[10] - 利润增长远超收入主要得益于成本下降带来的毛利增加，以及财务费用因汇兑损失减少而同比下降54.08%，但前三季度经营活动现金流量净额为1.03亿元，同比大幅下降68.67%，需关注渠道及回款健康度[10] - 蓝色光标2025年前三季度实现营收511.0亿元，同比增长12.5%，归母净利润1.96亿元，同比增长58.9%，单看Q3营收187.4亿元，同比增长28.7%，归母净利润0.99亿元，扣非净利润0.97亿元，均实现同比扭亏为盈[11] - AI驱动收入成为蓝色光标核心增长引擎，前三季度AI驱动收入达24.7亿元，全年目标30-50亿元，出海业务收入占比高达80%，客户结构中游戏业务占比43%，电商业务占比24%且增长迅猛[11]