报告投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为“维持” [6] 报告核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [4][34] - AI漫剧作为短剧化叙事与AI化生产交汇的新内容形态，具备规模化生产潜力 [3][33] - 游戏板块在重点产品带动下基本面整体向好，部分公司三季度业绩表现亮眼 [2][31][32] 行情回顾 - 报告期内（2025年10月25日至10月31日），传媒行业（申万）下跌0.06%，在申万一级行业中排名第21名 [1][11] - 同期，沪深300指数下跌0.43%，上证指数上涨0.11%，深证成指上涨0.67%，创业板指上涨0.50%，恒生科技指数下跌2.51% [11] - 细分板块中，游戏II板块下跌4.01%，广告营销上涨4.85%，影视院线上涨2.52%，数字媒体上涨2.84%，出版板块上涨1.14% [11][13] - 个股方面，蓝色光标（周涨幅+18.36%）、粤传媒（+18.03%）、福石控股（+17.87%）、欢瑞世纪（+14.42%）和昆仑万维（+11.63%）表现较优 [1][18][19] - 恒生科技成分股中，阅文集团周涨幅为6.75%，哔哩哔哩-W周涨幅为2.11% [1][18] 行业重点数据：AI应用 - 最近一周（10月24日至10月30日），Deepseek/豆包/夸克/腾讯元宝七麦数据预估iOS端下载量分别为45.95万次、210.03万次、80.86万次、89.49万次 [2][22] - 环比变化分别为-2.83%、+0.11%、+16.36%、-14.26%，其中夸克下载量环比增长较多 [2][22] - AI应用领域重要事件包括：MiniMax发布视频模型Hailuo 2.3，OpenAI股改完成，Adobe推出图像生成模型Firefly Image 5 [2][31][32] 行业重点数据：游戏 - 2025年10月30日iOS游戏畅销榜前三名分别为《王者荣耀》、《恋与深空》和《金铲铲之战》 [2][24] - 《杖剑传说》开启与“罗小黑战记2”的联动活动，其iOS游戏畅销榜排名最高提升至第23名 [2][24] - 《超自然行动组》上线新员工“兰”的故事短片，新员工定于11月7日上线 [2][24][27] - 哔哩哔哩出品的单机游戏《逃离鸭科夫》销量突破200万份，用时不到两周 [2][31] - 2025年11月4日至11月7日期间，预计有6款新游戏上线 [26][27] 行业重点数据：影视 - 报告期内（10月25日至10月31日）电影总票房为2.16亿元 [3][28] - 票房冠军为《浪浪人生》，周票房达4237万元，占周度总票房的19.6% [3][28][29] - 后续（11月4日至11月9日）将有9部影片待映，《铁血战士：杀戮之地》和《小林家的龙丫头：怕寂寞的龙》猫眼想看人数分别为3.4万和3.2万人 [3][29][30] - “红果免费漫剧”应用正式上线，是业内首个定位于“漫剧”品类的独立应用 [3][32] - 10月漫剧市场“马太效应”明显，约6.4%的头部漫剧（1096部）月新增播放量破百万，卷走绝大多数流量；月增破千万的剧集有161部，占比不足1% [3][33] 行业重点事件及公司业绩 - 巨人网络2025年前三季度营业收入33.68亿元，同比增长51.84%；归母净利润14.17亿元，同比增长32.31% [31] - 吉比特2025年前三季度营业收入44.86亿元，同比增长59.17%；归母净利润12.14亿元，同比增长84.66%；第三季度归母净利润5.69亿元，同比增长307.70% [32] - 三七互娱2025年第三季度营业收入39.75亿元，归属于上市公司股东的净利润9.44亿元，同比增长49.24% [32] - 恺英网络2025年前三季度营业收入40.75亿元，同比增长3.75%；归母净利润15.83亿元，同比增长23.70% [32] - ST华通2025年前三季度营业收入272.23亿元，同比增长75.31%；归母净利润43.57亿元，同比增长141.65% [32] - 完美世界2025年前三季度营业收入54.17亿元，同比增长33.00%；归母净利润6.66亿元，同比增长271.17% [32] - OpenAI完成资本结构重组，估值约1300亿美元 [32] 投资建议关注标的 - 报告建议关注的标的包括：巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒 [4][34]