行业投资评级与核心观点 - 报告对计算机行业持积极看法，建议关注AI算力、AI应用、金融IT、科技自立自强相关标的[3][39] - 行业景气度有望持续保持，2025年第三季度利润端延续增长势头[1][3] 整体业绩表现 - 2025年前三季度计算机行业总营收9482.08亿元，同比增长8.94%；归母净利润243.83亿元，同比增长26.46%；扣非净利润153.17亿元，同比增长25.48%[3][5] - 2025年第三季度总营收3285.91亿元，同比增长4.87%；归母净利润106.98亿元，同比增长22.71%；扣非净利润73.11亿元，同比增长19.95%[3][5] - 营收增速呈现季度收窄趋势，但利润端保持高增，2025年第三季度归母净利润增速较第二季度的13.19%提升至22.71%[3][9][11] 盈利能力与费用 - 毛利率中位数企稳回升，2025年前三季度恢复至35%，而毛利率平均数进一步下跌至37.74%[3][19] - 净利率中位数下跌至0.45%，但仍保持正值；净利率平均数从2024年的-10.66%回升至-8.67%[3][21] - 三费呈现上升趋势：研发费用率中位数提升至14.04%，销售费用率中位数上升至9.91%，管理费用率中位数进一步上升至11.48%[3][23] 财务健康状况 - 合同负债与预收款项持续增加，2025年前三季度达到1589.90亿元，较去年同期提升35.16%[3][27] - 应收账款绝对值相较去年同期略有降低，但占营收比重呈现持续提升趋势[3][29] - 经营性现金流净额2025年前三季度为负，但同比收窄59.60%[3][32] 细分板块表现 - AI板块归母净利润表现较好，主要得益于云从科技、科大讯飞大幅减亏，以及佳都科技、金山办公、海康威视、大华股份利润端大幅度提升[3][36] - 金融科技板块归母净利润表现较好，主要得益于大智慧、指南针减亏，以及岩山科技、同花顺利润提升[3][36] - 网络安全板块归母净利润表现较好，三六零、奇安信大幅度减亏，华胜天成利润大幅度提升[3][36] - 云计算板块归母净利润表现较好，深信服大幅度减亏，网宿科技、广联达利润提升较多[3][36] - 自动驾驶板块利润端整体表现较好，四维图新大幅度减亏，道通科技、千方科技、德赛西威利润提升较多[3][36]