投资评级 - 申购分析意见：积极参与 [23] 核心观点 - 公司是工业精密清洗装备领域的国家级专精特新“小巨人”企业，技术指标达到国际领先水平 [4] - 公司通过子公司华耐视加速布局机器视觉检测产品，开拓第二成长曲线，部分技术被认定达到国际先进水平 [1][5] - 公司客户资源优质丰富，已与比亚迪、吉利汽车、广汽集团、潍柴动力等主流车企及大型配套企业建立长期稳定合作关系 [1][5] - 新股发行估值较低，发行PE(TTM)为10.04倍，显著低于可比上市公司PE（TTM）中值25.63倍，且发行后可流通比例较低 [1][12][24] 公司基本面与业务概况 - 公司成立于2005年，是高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、国家级新一代信息技术与制造业融合发展试点示范企业 [4] - 2024年实现营收2.65亿元，近3年复合年增长率为+3.44%；2024年实现归母净利润4348.61万元，近3年复合年增长率为+3.13% [1][6] - 2024年毛利率为33.94%，较2023年增加2.9个百分点；净利率为16.28%，较2023年减少2.38个百分点 [6] - 按产品类型划分，2024年主营构成：工业精密清洗装备占比70.92%，装备升级改造占比18.75%，机器视觉检测设备占比4.76% [8] 发行方案 - 本次新股发行采用直接定价方式，发行价格为9元/股 [1][10] - 初始发行规模1500万股，占发行后公司总股本的24.4%（超配行使前），预计募资1.35亿元，发行后公司总市值5.53亿元 [1][12] - 网上顶格申购需冻结资金607.5万元，网下战略配售共引入战投3名，包括1家券商、1家产业资本、1家资管计划 [1][11] - 申购日期为2025年11月5日，申购代码“920091” [1] 行业情况 - 工业清洗行业：2019年我国工业清洗装备市场规模为371.69亿元，同比增长8.13%；工业清洗剂市场规模为39.38亿元，同比增长3.58% [1][13] - 汽车行业影响：2013至2024年间，我国汽车重点企业工业总产值从25,105亿元增长至44,521亿元；2024年我国新能源车市场渗透率达到48%，远高于2023年度的36% [1][14] - 机器视觉检测行业：2021年度我国机器视觉市场规模为138.16亿元（未包含集成设备规模），同比增长46.79%，预计到2025年市场总规模将超过450亿元，其中3D视觉技术预计超过100亿元 [1][15] 竞争优势 - 研发创新及技术优势：公司掌握主流精密清洗技术，对设备结构、自动化控制等领域理解深刻，定制化装备技术指标先进、智能化程度高 [16] - 品牌及客户资源优势：长期为汽车行业提供优质装备及服务，与众多主流车企及大型配套企业建立良好长期合作关系，形成良好口碑和品牌知名度 [16][17] - 项目管理及产品质量优势：形成成熟完善的管理体系，以项目小组形式跟踪执行，拥有经验丰富的运营团队确保项目按时保质交付 [17] - 人才团队优势：高级管理人员和核心技术人员在业内深耕多年，公司董事长在工业精密清洗行业从业二十余年，获得多项荣誉 [17] 募投项目与未来发展 - 募投项目包括智能工业清洗设备生产研发基地项目（二期）和机器视觉检测设备研发中心项目，总投资额12,890.66万元 [9][10] - 智能工业清洗设备项目预计建设期48个月，达产后年产值24,000万元，年产能80台；机器视觉检测设备研发中心项目预计建设期42个月 [10] - 募投项目旨在提升产品清洗精度和工作效率，提升创新能力、产品技术水平及核心竞争力，并助力子公司华耐视提高技术实力、建立品牌知名度 [9]