投资评级与目标价 - 投资评级为买入-A，并维持该评级 [5] - 6个月目标价为40.85元，当前股价为36.35元 [5] 核心业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入207.6亿元，同比增长54.4% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润65.7亿元，同比增长129.8% [1] - 2025年前三季度每股收益为1.24元，同比增长154.8% [1] - 2025年前三季度加权平均净资产收益率为6.29%，同比提升3.65个百分点 [1] 分业务表现 - 经纪业务：2025年前三季度净收入45亿元，同比增长76%；第三季度单季净收入19亿元，同比增长135%，环比增长38% [1] - 投行业务：2025年前三季度净收入29亿元，同比增长43%；第三季度单季净收入13亿元，同比增长63%，环比增长1% [1] - 资管业务：2025年前三季度净收入11亿元，同比增长27%；第三季度单季净收入4亿元，同比增长35%，环比增长3% [1] - 信用业务：2025年前三季度净收入为-10亿元，同比增长15%（亏损收窄）；第三季度单季净收入为-2亿元，同比增长55%，环比增长50% [2] - 自营业务：2025年前三季度净收入110亿元，同比增长47%；第三季度单季净收入37亿元，同比增长16%，环比下降4% [2] 未来业绩预测 - 预计2025年每股收益为1.81元，2026年为2.12元，2027年为2.38元 [2] - 预计2025年营业收入为290.09亿元，2026年为333.62亿元，2027年为368.89亿元 [3][11] - 预计2025年归母净利润为87.23亿元，2026年为102.09亿元，2027年为114.82亿元 [3][11] - 估值方面给予1.6倍2025年市净率 [2]