报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前尿素情绪好转但供需反转可能未到，估值处于相对低位反映供强需弱格局，山西地区现货价格跌至近五年历史低价后暂时企稳，上游企业已出现一定亏损，继续下跌或使开工意愿下降加速企业出清，短期向上驱动不足，供给及库存压力较大，下游逢低谨慎补库，后续关注供给端化工行业老旧装置更新改造预期和出口方面是否有新配额发放，交易策略为卖出虚值看跌期权持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面，UR01收盘价1630元/吨较前一日涨7元/吨、涨幅0.43%，UR05收盘价1710元/吨较前一日涨1元/吨、涨幅0.06%，UR09收盘价1740元/吨较前一日跌2元/吨、跌幅0.11% [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，山东、河南较前一日涨10元/吨，涨幅分别为0.64%、0.64%，山西、河北、东北、江苏价格与前一日持平 [1] 基差与价差 - 山东现货 - UR基差为 - 140元/吨，较前一日涨9元/吨；01 - 05价差为 - 80元/吨，较前一日涨6元/吨 [1] 上游成本 - 无烟煤价格河南、山西均为1030元/吨、930元/吨，与前一日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格山东、河南均为2900元/吨、2500元/吨，与前一日持平 [1] - 三聚氰胺价格山东较前一日跌11元/吨、跌幅0.22%，江苏为5150元/吨与前一日持平 [1] 期货主力合约情况 - 尿素期货主力合约2601开盘价1624元/吨，最高价1638元/吨，最低价1615元/吨，收盘1630元/吨，结算价1625元/吨，持仓量272271手 [1] 重要资讯 未提及 多空逻辑 - 情绪好转但供需反转可能未到，估值处于相对低位反映供强需弱格局，山西现货价格跌至近五年历史低价后暂时企稳，上游企业出现亏损，继续下跌或使开工意愿下降加速企业出清，短期向上驱动不足，供给及库存压力大，下游逢低谨慎补库，后续关注供给端老旧装置更新改造预期和出口新配额发放 [1] 交易策略 - 卖出虚值看跌期权持有 [1]