核心观点 - 报告对中煤能源(1898)给出“买入”评级，目标价13.80元，较当前股价有20.3%潜在升幅 [2][14] - 报告认为港股市场短期将在26,000点附近震荡，主要受企业盈利改善有限、中美贸易局势反复及美联储降息路径不明朗等因素影响 [2] - 报告短期看好内险股、AI概念股和煤炭股等板块 [8] 市场回顾与展望 - 恒生指数收报25,952点，单日下跌0.79%，年初至今累计上涨29.37% [6] - 恒生科技指数收报5,818点，单日下跌1.76%，年初至今累计上涨30.22% [6] - 美联储10月再次鹰派减息，2026年减息空间少于预期 [2] - 中美元首10月会面取得成果，美方取消10%芬太尼关税，暂停一年24%对等关税，两国紧张局势暂时缓和 [2] - 内地第三季经济进一步降温，“十五五”规划提出扩大内需及促进科技自立自强 [2] 个股推介：中煤能源 - 中煤能源2025年首三季营业收入1,105.8亿元人民币，按年下降21.2%；股东应占净利润111.8亿元人民币，按年下降28.5% [10] - 第三季股东应占净利润为38.6亿元人民币，按年下降21.9%，盈利跌幅较上半年的31.5%有所收窄 [10] - 第三季商品煤销售价格估算为每吨约482元人民币，较上半年的每吨约470元人民币有所回升 [10] - 能源局于7月10日印发通知，在8个重点产煤省区核查煤矿产量是否超过公告产能，对2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿责令停产整改 [11] - 截至10月31日一周，秦皇岛港动力煤(Q5500)综合交易价为每吨693元人民币，较7月初的低位每吨658元人民币回升约5.3% [11] - 集团股息政策为不低于30%的分红比例，2024年分派比例为35%，报告认为其未来有机会提高派息比例或收购母公司资产以增厚利润 [12] - 根据彭博综合预测，集团2026年每股盈利将按年增长约5%至1.23元人民币，现价相当于8.5倍的2026年预测市盈率 [13] - 集团市值为1,903.6亿元，年初至今股价变动为23.4% [15] 宏观焦点与政策动向 - 中国证监会副主席李明表示，境外投资者持有A股市值已达3.4万亿元人民币，证监会将系统谋划推出更多有力度的开放举措 [18] - 国家金融监管总局副局长周亮表示，将继续深化内地与香港的金融合作，目前内地银行业保险业总资产超过500万亿元人民币，5年来年均增长9% [18] - 国家卫健委等部门发布《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，支持符合条件的人工智慧产品进入临床试验 [19] - 内地据报向科技企业提供廉价电力，助国产AI芯片发展，部分补贴使数据中心能源费用最多可减少一半 [18] - 国办发布2026年部分节假日安排，春节将连放9天，点燃旅游市场热情，春节欧洲游咨询量环比急增2倍 [19] 行业与公司动态 - 中国石化与LG化学签署协议，联合开发钠离子电池关键材料，面向中国及全球的储能系统和低速电动车市场 [18] - 10月全国新能源乘用车厂商批发销量达161万辆，按年增长16%，按月增长7% [18] - 特斯拉10月中国销量按年下降约10%，交付61,497辆汽车；比亚迪新能源车销售量按年下降12.7%，交付43.69万辆 [18] - 高德地图据报将与小鹏汽车合作进军Robotaxi市场，预计今日公布进展 [21] - 百胜中国第三季净利润跌5%至2.82亿美元，同店销售额增长1%，目标今年净新增约1600至1800间门店 [21] - 渣打集团拟发行10亿美元固定利率重设永久后偿或有可转换证券，每股转换价为20.76美元 [21]