报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2512震荡偏弱运行，考验成本支撑；不锈钢2512在20均线上下宽幅震荡运行 [2][4] - 利多因素为矿价坚挺，成本线有支撑；利空因素为国内产量继续同比大幅上升、需求无新增长点、长期过剩格局不变，且国内外继续垒库 [6] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘继续回落考验15000一线支撑，镍矿价格坚挺、菲律宾雨季来临、招标价格坚挺、海运费维稳，镍铁价格回落、成本线松动下移，不锈钢库存小幅回升、去库存化再受考验，原生镍海内外持续垒库，新能源汽车产销数据良好但总体提振有限，中长线过剩格局不变 [2] - 基差：现货121800，基差2100，偏多 [2] - 库存：LME库存252750不变，上交所仓单30952，减少254，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺、海运费维稳，镍铁价格回落，成本线向下再有松动，不锈钢库存小幅回升，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13700，基差1155，偏多 [4] - 库存：期货仓单73300，减少182，中性 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 11月4日较11月3日，沪镍主力跌1250至119700，伦镍电跌55至15060，不锈钢主力跌85至12545；镍指数跌400至120000，冷卷指数跌10至12350 [11] - 11月4日较11月3日，SMM1电解镍、1金川镍、1进口镍、镍豆价格均跌200；冷卷304*2B在无锡、佛山、杭州、上海价格均持平 [11] 镍仓单、库存 - 截至10月31日，上期所镍库存为36751吨，期货库存31388吨，分别增加676吨和4578吨 [13] - 11月4日较11月3日，伦镍库存252750不变，沪镍仓单30952，减少254，总库存283702，减少254 [14] 不锈钢仓单、库存 - 10月31日，无锡库存59.87万吨，佛山库存30.61万吨，全国库存103.11万吨，环比上升0.37万吨，其中300系库存65.19万吨，环比上升0.26万吨 [19] - 11月4日较11月3日，不锈钢仓单73300，减少182 [20] 镍矿、镍铁价格 - 11月4日与11月3日相比，红土镍矿CIF（Ni1.5%、Ni0.9%）价格、海运费（菲律宾 - 连云港、菲律宾 - 天津港）均持平 [23] - 11月4日较11月3日，高镍（8 - 12）元/镍点价格跌1至922，低镍（2以下）元/吨价格持平于3050 [23] 不锈钢生产成本 - 传统成本12774，废钢生产成本12898，低镍 + 纯镍成本16615 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算120762元/吨 [28]