期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 11 月 5 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 核心逻辑：近期，国内动力煤价格企稳运行，不过煤市乐观氛围仍未扭转，贸易商采购积极性良 好，涨价煤矿依然较多。从供应端来看，虽然外贸煤进口量平稳运行，但月末煤矿完成生产目标 后停产增多，叠加 11 月中央安全生产考核巡察组将进驻主产区，市场对年末供应收缩存有一定 预期，支撑煤价偏强运行。需求方面，近期北方多地持续降温，已提前进入冬季模式，南部沿海 城市在经历 10 月降温后，需求淡季下滑，不过沿海城市电厂存煤水平偏低，后续仍有补库需求， 将对煤市氛围形成一定支撑。库存方面，iFind 数据显示，截至 10 月 31 日，环渤海 9 港煤炭总 库存 2316.9 万吨，周环比降 80 万吨，较去年同期库存偏低 272.9 万吨，下游的潜在补库需求对 港口煤价带来一定支撑。整体来看，部分利好在 10 月基本兑现，随着煤价上涨，市场博弈加剧， 预计后市煤价涨势将有所放缓，或暂维持高位震荡运行。 （仅供参考，不构成任 ...