报告行业投资评级 - 单边评级中性，短期观望为主；跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [2] 报告的核心观点 - 当前LPG基本面延续弱势，供应方面海外供应相对充裕，中东与北美出口维持高位，国内商品受检修影响供应小幅下跌但整体维持充裕；需求方面燃烧端需求边际改善但增长幅度有限，深加工需求受制于利润增长动力不足，下游观望情绪较强 [1] 市场分析总结 - 11月4日各地区价格：山东市场4260 - 4370，东北市场3630 - 4010，华北市场4350 - 4450，华东市场4150 - 4290，沿江市场4500 - 4730，西北市场4080 - 4200，华南市场4320 - 4430 [1] - 2025年12月上半月中国华东冷冻货到岸价格丙烷558美元/吨，跌7美元/吨，丁烷556美元/吨，跌7美元/吨，折合人民币价格丙烷4354元/吨，跌54元/吨，丁烷4339元/吨，跌53元/吨 [1] - 2025年12月上半月中国华南冷冻货到岸价格丙烷553美元/吨，跌7美元/吨，丁烷551美元/吨，跌7美元/吨，折合人民币价格丙烷4315元/吨，跌54元/吨，丁烷4300元/吨，跌53元/吨 [1] - 现货方面东北、华东、沿江区域稳中上行，其余区域维稳，下游多按需采购，成交氛围一般 [1]