报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆收获尾声，品质分化下东北豆受追捧，国内开始进口美豆且协定下或进口千万吨美豆，国内大豆供应充足，油厂开机率回落但豆粕库存再增，库存压力持续，需求旺盛，豆一震荡偏强，豆粕受美豆成本抬升提振和供应增加压力，预计震荡为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 豆一2601合约反弹至4140附近后承压调整，现货价格稳定，富锦大豆市场价在4040元/吨附近，大豆基差震荡走强，盘面接近平水 [4] - 豆粕01合约反弹至3060附近承压调整，豆粕现货价格回升，张家港43粕由2910元/吨涨至2970元/吨附近，基差震荡，盘面维持小幅升水 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆收割尾声，品质分化，东北豆受欢迎，截至10月31日，黑龙江大豆余粮占比落至92%，安徽、山东大豆余粮占比升至90%，河南大豆余粮占比升至80%，黑龙江大豆品质好，销售加速，华北等地收获尾声，大豆品质分化 [4] 大豆进口情况 - 中美贸易会谈达成农产品协议，中国将在2025年最后两个月采购至少1200万吨美国大豆，并在未来三年内每年采购至少2500万吨，2026年一季度大豆供应将不会短缺 [5] - 随中美贸易达成协定，巴西豆高溢价回落，国内又增订20船巴西豆，其中10船将于12月发货，此前国内超买的南美大豆已能满足四季度供应，已有企业买入美豆，但当前美豆关税仍高，预计未降税前不会大量进口美豆 [5] 美豆情况 - 中美大豆进口协议提振美豆走高，美政府停摆打破此前纪录，美农将发布11月供需报告，当前美豆或至收割尾部，美豆成本仍高于巴西大豆，关注后期关税降低执行情况 [5] 油厂情况 - 截至10月31日，油厂开机率为61.99%，环比回落，大豆压榨量为225.34万吨，环比回落，油厂大豆库存为710.8万吨，环比回落，仍在高位 [6] - 豆粕产量为178万吨，环比回落，油厂豆粕库存为115.3万吨，环比续增，豆粕未执行合同为420.5万吨，环比微落，饲料厂豆粕库存天数为8.02天，环比微增 [6] 饲料需求情况 - 养殖方面，猪价低位反弹，养殖亏损幅度有所收窄，截至10月31日，外购仔猪养殖利润为 -179.72元/头，亏损收窄，自繁自养利润为 -89.33元/头，亏损收窄，目前能繁产能调减偏慢，9月全国能繁母猪存栏为4035万头，较上月降3万头，规模厂能繁存栏也小幅减少，但仔猪产量微增，仔猪销量下滑，压栏及二次育肥增，三季度末全国生猪存栏为43680万头，环比增29%，同比增23% [6] - 禽类方面，蛋价再落，蛋鸡养殖亏损，淘汰不足，9月存栏仍增长至历史高位，饲料需求旺盛 [6]