AI投资现状与市场担忧 - 2025年全球超大规模运营商资本开支总规模预计超过3000亿美元[1] - 2025年上半年AI投资对美国经济增长贡献达1个百分点左右[1] - 2025年10月全球基金经理认为AI股票处于泡沫中的占比升至54%[7] - AI精选前20公司市值从2022年11月的7.1万亿美元升至2025年10月的23.2万亿美元[23] - 10家AI创业公司估值在过去一年增加1万亿美元[24] 历史经验与技术周期 - 1825-2000年间73%的重大技术创新在商业化后引发股市泡沫[49] - 1920年代道琼斯指数较1923年底最大上涨288%[49] - 互联网泡沫时期纳斯达克指数从2000年3月高点回撤78%[51] - 当前科技股估值远低于互联网泡沫时期[29] - 新技术从发明到显著提升劳动生产率存在滞后性[42] 宏观影响与未来展望 - 2026-2027年美国科技巨头资本开支预计达4700亿和5100亿美元[35] - AI投资占美国GDP比重从2022年的0.1%升至2025年上半年的1%[32] - AI对中低技能劳动者生产效率提升幅度达34%-43%[71] - 2026年美国通胀预计仍高于联储2%的目标[39] - 美股科技板块权重达35%，集中度创历史新高[41]