报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格受整体商品情绪影响回落，10月底西南开始减产，供需格局或好转，目前估值偏低，若有政策推动，盘面或有上涨空间，多晶硅期货主力合约回落，供需基本面一般，库存压力大，11月供需两端或减量，盘面受反内卷政策及弱现实影响波动大，年内预计出台相关政策，消费端无大幅好转支撑下，盘面上涨幅度有限，维持宽幅震荡 [1][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 工业硅市场分析 - 2025年11月4日，工业硅期货主力合约2601开于9130元/吨，收于8885元/吨，较前一日结算变化 -210元/吨，变化 -2.31%，2511主力合约持仓242153手，仓单总数45823手，较前一日变化 -338手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅在9400 - 9500元/吨，421硅在9600 - 9800元/吨，新疆通氧553价格8700 - 8900元/吨，99硅价格在8700 - 8900元/吨，97硅价格持稳 [1] - 2025年10月国内工业硅产量45.22万吨，环比增加3.14万吨，增幅7.5%，同比减少1.76万吨，降幅4%，1 - 10月累计产量346.99万吨，同比减少16.6% [1] 工业硅消费端情况 - 有机硅DMC报价11000 - 11300元/吨，11月供应端随着检修装置复产及部分前期持续检修装置复产预期，供应量将增加，需求端无明显变化，市场仍处供应过剩状态，价格上行缺乏核心动力，成本端工业硅价格近期震荡小幅偏强运行，可短期支撑DMC价格，但难推动实质性反弹 [2] 工业硅策略 - 当天盘面回调受整体商品情绪影响，需关注后续产能退出政策，目前工业硅估值偏低，若有政策推动，盘面或有上涨空间，单边短期区间操作，枯水期合约可逢低做多，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [3] 多晶硅市场分析 - 2025年11月4日，多晶硅期货主力合约2601开于56000元/吨，收于53715元/吨，收盘价较上一交易日变化 -3.91%，主力合约持仓128876手，当日成交274348手 [4] - 多晶硅现货价格小幅走弱，N型料49.40 - 55.00元/千克，n型颗粒硅50.00 - 51.00元/千克，厂家库存增加，硅片库存增加，多晶硅库存26.10，环比变化1.16%，硅片库存18.93GW，环比2.49%，多晶硅周度产量28200.00吨，环比变化 -4.41%，硅片产量14.24GW，环比变化 -3.32% [4][5] - 10月多晶硅产量预计13.35万吨左右，环比9月增加，超出市场预期，11月西南地区将大幅减产，预计产量下滑 [5] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.34元/片，N型210mm价格1.69元/片，N型210R硅片价格1.36元/片 [5] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.31元/W左右，Topcon G12电池片0.31元/w，Topcon210RN电池片0.28元/W，HJT210半片电池0.37元/W [5] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.66 - 0.68元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [6] 多晶硅策略 - 多晶硅供需基本面一般，整体库存压力大，11月供需两端或均开始减量，盘面受反内卷政策及弱现实共同影响，政策仍在推进中，盘面波动大，需持续跟进政策落实情况以及现货价格向下传导情况，年内预计出台相关政策，消费端无大幅好转支撑下，预计盘面上涨幅度有限，仍维持宽幅震荡，单边短期区间操作，12合约预计在5.0 - 5.7万元/吨区间震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作建议 [7]