报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪偏空，多数农产品品种走势受影响，各品种表现分化，部分品种震荡，部分品种有下行压力，需关注宏观、天气、政策等因素对市场的影响 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 油脂 - 昨日冲高回落，巴西豆种植近半，中期展望棕油、菜油震荡偏弱，豆油震荡 [8] - 因对美豆出口需求乐观，周一美豆和美豆油上涨，昨日国内油脂冲高回落，豆油相对偏强 [8] - 宏观环境上，美国联邦政府“停摆”，市场对美联储降息存疑，OPEC+决定明年1季度暂停增产，美元走强，原油基本收平 [8] - 产业端，美豆数据暂停更新，预计收获临近尾声且单产下调概率大，中美贸易缓和提振出口预期；巴西大豆种植顺利，至11月1日种植进度47.1%；国内进口大豆到港量或处同期较高水平，豆油去库慢；马棕10月继续累库概率大，印尼棕油库存低，印度植物油进口或季节性下降；菜油供应预期回升，需关注中加贸易关系 [8] 蛋白粕 - 榨利持续修复，美豆震荡、连粕震荡，豆粕1 - 5反套持有，看跌买权持有 [8][9] - 国际方面，美方发表中国采购美豆计划，若美豆单产下调，供需平衡表将收紧；巴西豆旧作10月出口量下调，11月进入关键生长期，关注拉尼娜影响；CBOT美豆回到合理估值附近，短期超买 [9] - 国内方面，短期进口大豆榨利修复，进口预期高，盘面收跌，现货报价回落，基差上涨；中期，中国采购美豆数量、南美天气和四季度消费旺季决定豆粕上涨高度；长期，2025年四季度和2026年一季度大豆供需无缺口；需求端，豆粕消费刚需或稳中有增，菜粕受资金影响大，澳菜籽到港增加回调概率 [9] 玉米及淀粉 - 粮农惜售情绪升温，下游刚需有支撑，中期展望震荡 [9] - 今日国内玉米价格整体稳定，局部小幅震荡，东北深加工稳中偏强，华北以稳为主，港口稳中偏强 [9] - 东北产区农户惜售，基层粮源流通放缓，供应压力缓解；外流量高，运输运力瓶颈致运费增加，销区短缺问题难解决，支撑价格；后续需关注铁皮紧张缓解情况和粮农售粮情绪 [9] - 11月市场受新粮上市卖压冲击，东北丰产预期强化，单产抬升致集港成本下移，销区用粮企业和贸易商建库不积极，价格向上驱动不足 [9] 生猪 - 出栏宽松，价格弱势，中期展望震荡偏弱 [10][11] - 11月4日，河南生猪（外三元）价格11.96元/千克，环比 - 2.05%；生猪期货收盘价(活跃合约)11685元/吨，环比 - 0.43% [10] - 供应端，短期二育栏舍利用率增加但猪价反弹抑制二育情绪，集团场出栏节奏偏快；中期，2025年上半年能繁母猪产能高位波动，1 - 9月新生仔猪数量增加，预计四季度出栏量继续增加；长期，能繁母猪产能开始去化，四季度母猪减产有望加速 [10][11] - 需求端，气温下降，肉猪比价小幅增加；库存方面，集团场积极出栏，均重下降，二育补栏情绪减弱 [11] - 短期四季度生猪供应充裕，价格弱势；远月端，反内卷政策和养殖亏损利于产能去化，价格受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [11] 天然橡胶 - 市场情绪偏空，盘面延续下跌，中期展望震荡 [12][13] - 11月4日，青岛保税区人民币泰混14400元/吨，- 200；国产全乳老胶14450元/吨，- 200；保税区STR20现货1820，- 10；云南进干胶厂胶水13700，平；胶块13000，平；泰国合艾原料市场白片无报价，烟片59，- 1，胶水56.3，+ 0.3，杯胶51.9，平 [2][12] - 昨日金融市场情绪偏空，天胶盘面下行；RU仓单注销、新胶注册慢，估值低于NR，11月进口压力或对NR形成压力，短期RU - NR价差或修复 [3][12][13] - 近期涨跌受宏观影响大，上半周宏观预期推动胶价冲高后，上游卖货意愿增加和情绪回落致胶价下行；海外供应上量稍慢，原料价格未反映较大压力，基本面近两周无明显变化；若无宏观带动，胶价或继续向下调整 [3][13] - 进入11月，国内停割和RU仓单问题有炒作空间，下方空间有限，胶价或维持底部震荡高弹性走势，单边难有趋势性行情，短期关注做扩RU - NR价差 [3][13] 合成橡胶 - 原料跌势未止，盘面续创低点，中期展望震荡 [14] - 丁二烯橡胶两油标准交割品现货价格下跌，丁二烯国内现货价格也下跌 [14] - 盘面受丁二烯价格下调和商品情绪偏弱影响续创新低，主要原因是原料丁二烯价格快速探底 [14] - 原料端，丁二烯上周价格跌势加速至年内低点，市场供需矛盾激化，下游买盘谨慎，成交不畅，外盘价格同步下跌，供应面承压；虽价格低位后下游买盘跟进，供应端有止跌意向，但买盘心态谨慎；年底前两个月供需仍偏过剩，价格有下探基础 [14] - 基本面与原料端压力大，在丁二烯出现明显供需矛盾前，盘面建议逢高布空 [14] 棉花 - 棉价短期上行动力减弱，或小幅回调，短期01合约区间震荡，长期25/26年度震荡偏强 [15] - 11.4，郑棉01合约收于13535元/吨，环比 - 65元/吨；24/25年度仓单2339张，环比 - 16张 [15] - 新年度新疆棉花产量增产不及预期，10月以来南疆收购价抬升，但利多或已交易；宏观利好落地，中美贸易关系转好对盘面提振效果一般 [15] - 随着宏观和产业利多多已消化，棉价上行阻力加大，新棉集中上市期库存增多，价格反弹吸引套保增加限制涨幅；棉价下方有成本支撑，回调空间受限，01合约上方压力13600 - 13800元/吨，下方支撑13300 - 13400元/吨 [15] 白糖 - 大方向维持偏空操作，中长期震荡偏弱 [16] - 11.4，郑糖01合约收于5481元/吨，环比 - 18元/吨 [16] - 国际市场，巴西双周糖产量结束高峰期，10月上半月相关数据环比下降，10月前四周出口量同比下滑，但北半球新榨季开榨，新糖供应量增多，国际糖价下行压力不改；巴西中南部累计产糖量同比略增，泰国、印度新榨季预期增产，25/26榨季全球供应过剩 [16] - 国内市场，8 - 9月需求一般，广西、云南工业库存同比增加；近期反弹因糖浆、预拌粉进口管控趋严和市场预期进口许可基本用完，但南方糖进入开榨高峰期，供应量增多，内盘也有下行压力；操作上维持反弹空思路，糖价运行区间参考5400 - 5500元/吨 [16] 纸浆 - 强势暂缓，重回清淡，中期展望震荡 [17][18] - 据卓创资讯，山东针叶俄针5045元/吨，变化0；太平洋5350元/吨，变化0；银星5500元/吨，变化0；山东金鱼4250元/吨，变化0 [17] - 近期纸浆震荡上涨，昨日涨势暂缓，现货成交重回清淡；前期上涨因下游纸张在包装纸提价带动下有上涨预期，文化纸招标需求好转 [18] - 中期来看，纸浆此前交易的利空未结束，下游需求利多带来的上涨空间预计不高；基本面利空包括针叶浆需求低、供应有出口压力且进口美金价弱势，阔叶浆过剩，期货升水难度大，仓单压力大；利多包括包装纸系上涨、阔叶进口成本上升、11 - 12月文化纸预期好转；预计上方压力位5500 - 5600，下方支撑5100 - 5200 [18] - 仓单及弱供需主导市场，废纸浆变化或带来异动，纸浆期货偏向观望 [18] 双胶纸 - 双胶纸震荡运行，单边策略维持观望 [19][20] - 昨日双胶纸主力盘面收于4266元/吨，环比涨幅0.05% [19] - 基本面新增装置生产趋稳，纸张供应过剩；需求端出版招标开始，但社会面订单未提振，下游消费平淡，部分工厂产销压力大 [19] - 价格方面，部分纸企11月初发布涨价计划，幅度200元/吨，但市场观望情绪浓，月末结算多数稳定；出版招标未集中开始，需求端暂无利好，上游木浆价格承压，成本端支撑有限；11月为调价窗口期，纸企报盘或提升，双胶价格预期企稳 [19] 原木 - 原木维持底部震荡，中期展望震荡偏弱 [22] - 本周原木基本面转弱，期现货阴跌；港口到货量集中，贸易商出库施压现货，集成材销售成交下降，口料材价格承压；前两周美金盘报价上调，11月新外盘暂未大量成交，新西兰进入夏季，后期到船蓝变材压力大 [22] - 原木旺季转淡，后期港口出库量回落，四季度中旬旺季过后或再度累库；市场短期看空情绪加剧，但原木估值不高，江苏市场库存相对偏低，下探空间有限；操作上投机端观望 [22] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、棉花及棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但文档未提供具体数据内容 [24][42][55] 中信期货商品指数 综合指数 - 2025 - 11 - 04，商品指数2229.67，- 0.92%；商品20指数2521.83，- 0.98%；工业品指数2213.57，- 1.07% [177] 板块指数（农产品指数） - 2025 - 11 - 04，指数923.28，今日涨跌幅 - 0.41%，近5日涨跌幅 - 0.57%，近1月涨跌幅 - 1.97%，年初至今涨跌幅 - 3.29% [179]