投资评级与目标价 - 报告对生益电子的投资评级为“强推”，并维持该评级 [2] - 报告给出的目标价为140元，相较于当前价108.37元存在约29%的上涨空间 [2][8] 核心财务表现 - 2025年前三季度营收68.29亿元，同比增长114.79%；归母净利润11.15亿元，同比增长497.61% [2] - 2025年第三季度营收30.60亿元，同比增长153.71%，环比增长39.78%；归母净利润5.84亿元，同比增长545.95%，环比增长76.84% [2] - 第三季度毛利率达33.93%，环比大幅提升3.15个百分点；净利率达19.09%，环比增长4个百分点，显示盈利能力显著增强 [8] - 报告上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为16.61亿元、33.31亿元、42.42亿元 [8] 业绩驱动因素与增长动力 - 业绩超预期增长主要受益于AI服务器和交换机需求的强劲拉动，产品结构改善推动利润率非线性增长 [8] - 在AI服务器领域，大客户亚马逊的自研AI芯片持续放量，且新一代产品有望提升单机PCB价值量 [8] - 在交换机领域，AI运力需求推动产品从400G向800G升级，公司有望迎来量价齐升 [8] - 公司正推进下一代224G产品的研发，已进入打样阶段，技术储备领先 [8] 产能扩张与战略布局 - 公司积极扩产以把握市场机遇，智能算力中心高多层高密互连电路板项目已开始试生产，并提前规划二期 [8] - 公司新增17.5亿元投资用于吉安智能制造高多层算力电路板项目 [8] - 泰国生产基地已于2024年11月动工，未来投产后将有助于巩固与海外大客户的合作关系 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为100.77亿元、180.23亿元、225.01亿元，同比增速分别为115.0%、78.9%、24.8% [4] - 预测每股收益（EPS）2025-2027年分别为2.00元、4.00元、5.10元 [4] - 基于公司处于业绩高速增长期，报告给予2026年35倍目标市盈率，从而得出目标价 [8] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为54倍、27倍、21倍，估值具备吸引力 [4]