报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，不同品种投资建议不同，国债期货预计难有趋势行情需谨慎；股指期货大幅下跌风险不大可择机做多；贵金属短期定价充分多单止盈后观望；螺纹、热卷、铁矿石可关注反弹或高位做空机会；焦煤焦炭关注回调买入机会；原油暂时观望；燃料油关注做空机会；聚烯烃暂时观望；合成橡胶震荡运行；天然橡胶关注做多机会；PVC关注供应端变化；尿素下方空间有限；PX、PTA、短纤、瓶片跟随成本震荡运行；乙二醇震荡偏弱运行；碳酸锂关注消费持续性；铜阶段性调整；铝高位运行；锌区间震荡；铅谨慎追多；锡震荡偏强运行；镍震荡运行；豆粕冲高可关注多头离场机会，豆油暂时观望；棕榈油回调可做多；菜粕可买近抛远；棉花上方空间有限；白糖下方有支撑；苹果偏强运行；生猪关注反弹沽空机会；鸡蛋空单继续持有关注反弹加空机会；玉米或延续承压，玉米淀粉跟随玉米行情 [5][9][11][13][16][18][24][27][29][31][34][36][38][39][40][41][42][43][44][46][48][51][53][55][56][58][59][61][63][66][70][71][73][77] 各品种总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约涨0.03%报116.520元，10年期主力合约持平于108.660元，5年期主力合约跌0.01%报106.030元，2年期主力合约跌0.01%报102.498元 [5] - 10月央行净投放200亿元，中期借贷便利净投放2000亿元，买断式逆回购净投放4000亿元 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，市场风险偏好提升，预计难有趋势行情，保持谨慎 [5] 股指 - 上一交易日，沪深300股指期货（IF）主力合约-0.89%，上证50股指期货（IH）主力-0.18%，中证500股指期货（IC）主力合约-1.92%，中证1000股指期货（IM）主力合约-1.55% [7] - 2025年10月A股新开户231万户，同比降66%；前10个月累计新开2246万户，同比增11%；6 - 9月新开户数回升，10月环比降21% [8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，资产估值低有修复空间，经济有韧性，市场情绪升温，增量资金入场，中美经贸不确定性缓解，预计大幅下跌风险不大，可择机做多 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价915.58，涨幅-0.76%，夜盘收盘价908.92；白银主力合约收盘价11,238，涨幅-1.89%，夜盘收盘价11226 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金支撑黄金，美国劳动力市场放缓，美联储有望降息利好贵金属，但近期涨幅大，定价充分，波动加大，多单止盈后观望 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货回调，唐山普碳方坯报价2950元/吨，上海螺纹钢现货价格3070 - 3220元/吨，上海热卷报价3290 - 3310元/吨 [13] - 中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产下行态势未逆转，中期需求稍有好转；供应端产能过剩，钢厂盈利恶化，螺纹钢周产量环比下滑，库存高于去年同期，中期弱势难改，热卷走势与螺纹钢一致，可关注反弹高位做空机会 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货回调，PB粉港口现货报价783元/吨，超特粉现货价格690元/吨 [16] - 需求端铁水日产量降至240万吨以下，供应端二季度后环比回升，四季度预计同比增长，10月以来港口库存回升，当前与去年同期接近，市场供需格局转弱，可关注高位做空机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货大幅回落 [18] - 焦煤供应因安检受限略偏紧，需求端采购补库，成交尚可，竞拍价格上调；焦炭现货采购价格第三轮上调未全面落地，焦化企业生产受环保影响，部分亏损检修，供应量环比下降，下游钢厂正常采购，高炉利润压缩后是否接受提价待观察，期货短期或延续强势，可关注回调买入机会 [18][19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.72%至5754元/吨，硅铁主力合约收跌0.29%至5510元/吨，天津锰硅现货价格5680元/吨，跌20元/吨，内蒙古硅铁价格5250元/吨，持平 [21] - 10月31日当周加蓬锰矿发运量回升，6月以来澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升至431万吨，报价低位企稳，库存仍偏低；主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格回暖，成本低位上行；上周样本建材钢厂螺纹钢产量213万吨，低于24年同期，9月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量分别为20.77万吨、11.32万吨，产量维持高位，需求偏弱，短期供应过剩；10月底仓单集中注销，供应宽松推动库存累升，可关注现货亏损区间低位多头机会 [21][22] 原油 - 上一交易日INE原油冲高回落，收于5日均线上方 [23] - 因美国政府停摆，CFTC持仓报告暂停发布；10月24日当周美国石油和天然气钻机总数增加2座至550座，石油活跃钻机数增加2座至420座，天然气活跃钻机数维持121座；印度信实工业公司将遵守制裁并保持与俄供应商关系 [24] - 贝克休斯钻机数增加但美国原油产量增加难，美国制裁俄石油公司及OPEC暂停增产利多油价，主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，跟随原油下行 [26] - 科威特A - Zour炼油厂停机后低硫燃料油市场有改善，但亚洲市场供应充足，380cst高硫燃料油市场因投标改善走强；截止10月29日当周，新加坡燃料油库存量增7.6%至2478万桶，进口量增超50%，出口量增22%，总库存远高于平均水平 [26][27] - 新加坡燃料油供应恢复利空，俄罗斯遭制裁及中美贸易摩擦降低利多，主力合约关注做空机会 [27][28] 聚烯烃 - 上一交易日，杭州PP市场报盘部分松动，余姚市场LLDPE价格个别调整30 - 50元/吨 [29] - 11月检修影响量预计41.6万吨，处于年内检修高位；社会库存和下游工厂库存同比偏低，后市有集体补库可能；11月是农膜和包装膜开工旺季，刚需支撑，市场有望反弹，暂时观望 [29] 合成橡胶 - 上一交易日，主力收跌2.30%，山东主流价格下调至10800元/吨，基差持稳，与天然橡胶价差放大至4000元，预计下行空间有限，震荡运行 [31][33] - 成本面弱势，原料端国内丁二烯市场跌势加速，供应端齐鲁石化、扬子石化顺丁装置检修，产量及产能利用率下降；需求端轮胎样本企业开工环比下滑，月底出货利于库存消化；库存端预计样本生产及贸易企业库存略下降 [31][32] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌1.42%，20号胶主力收跌1.97%，上海现货价格下调至14600元/吨附近，基差持稳 [34] - 供应端海外产区及国内海南受台风影响，原料释放不畅，采购价格高；需求端轮胎样本企业开工环比下滑，月底出货利于库存消化；库存端周天然橡胶延续深浅双降，浅色胶降幅明显；消息面2025年前三季度泰国出口天然橡胶同比降8%，可关注做多机会 [34] PVC - 上一交易日，主力合约收跌0.26%，现货价格持稳，基差持稳 [36] - 供应端本周PVC生产企业产能利用率78.26%，环比增1.69%，同比降0.93%；需求端国内部分北方下游进入淡季，开工下调，出口受印度假期及反倾销税影响预计下降；成本端煤炭回调，兰炭上涨，电石价格坚挺；本周社会库存环比降0.5%至103.0万吨，同比增25.09%，关注供应端变化 [36][37] 尿素 - 上一交易日，主力合约收涨0.80%，山东临沂上调至1560元/吨，基差略走扩 [38] - 供应端周内前期装置检修陆续恢复，产量小幅增加；需求端秋季肥尾单进入倒计时，部分开工受影响；成本面煤炭价格维稳，工厂报价先降后小涨，整体均价下降，利润继续收窄，新型煤气化有微利，固定床天然气工艺亏损明显；企业总库存量155.43万吨，较上周减少7.59万吨，环比降4.66%，下方空间有限 [38] PX - 上一交易日，主力合约下跌，跌幅0.51%，PXN价差调整至250美元/吨，PX - MX价差在130美元/吨 [39] - 供需方面PX负荷升至87%，福佳大化10月底重启，11月初出产品；9月大陆PX进口量87.37万吨，环比降0.23万吨，同比降4.52万吨；短期供需结构改善，PXN价差坚挺，供应小幅缩减，成本端原油震荡，或震荡调整，区间参与 [39] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约下跌，跌幅0.04% [40] - 供应端逸盛大化375万吨小幅降负，11月检修预计多于重启；需求端聚酯装置变动不大，负荷在91.7%，江浙终端开工上升，原料备货增加；效益方面加工费下滑至120元/吨附近；短期加工费偏低，库存低位，成本端原油震荡，缺乏驱动，或震荡运行，谨慎看待 [40] 乙二醇 - 上一交易日，主力合约下跌，跌幅2.48% [41] - 供应端整体开工负荷76.19%，环比上升2.91%，内蒙古一套合成气制乙二醇装置升温重启；库存方面华东主港地区MEG港口库存约56.2万吨，环比增加3.9万吨，11月3 - 9日主港计划到货18.9万吨；需求端下游聚酯开工维持在91.7%，终端织机开工分化，备货下降，支撑有限；9月聚酯出口同比增环比下滑，近端装置重启供应增加，库存或累库，震荡偏弱运行，关注港口库存和供应变动 [41] 短纤 - 上一交易日，短纤2512主力合约下跌，跌幅0.26% [42] - 供应方面装置负荷降至94.3%附近，福建某工厂25万吨装置停车检修；需求方面江浙涤丝销售平淡，平均产销43%，下游负荷分别在84%、75%、82%，终端工厂原料备货增加；加工费调整至1100元/吨附近；短期供应维持偏高水平，需求端有改善，成本驱动有限，跟随成本震荡运行 [42] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.35%，加工费降至450元/吨附近 [43] - 供应方面工厂负荷上升至73.2%；需求端下游软饮料消费旺季渐结束，出口小幅缩减但仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量481万吨，同比增长14%，9月出口量46.8万吨，同比增加7%，环比减少10%；近期原料价格震荡，负荷略升，出口增速放缓，跟随成本端震荡运行 [43] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约跌4.34%至78560元/吨 [44] - 供应端产量处于高位，利润充足，生产积极性高，供应压力或加大；消费端储能板块表现突出，动力电池需求改善，供需双旺下社会库存去化，关注消费持续性 [44][45] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于85690元/吨，跌幅0.86% [46] - 宏观方面美国ISM制造业PMI不及预期和前值抑制金属价格；基本面海外矿山生产扰动频发，铜精矿供应偏紧，加工费负值抑制冶炼企业生产，部分企业检修，阳极板供应紧张，电解铜产量预计易降难增；需求端高铜价抑制消费，上周社会库存增加1000吨，美元指数走强，需求欠佳导致回调，阶段性调整 [46][47] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于21405元/吨，跌幅0.35%；氧化铝主力合约收于2764元/吨，跌幅0.4% [48] - 供应端北方铝土矿开采未恢复，氧化铝现货价格承压，行业开工率暂未明显下降，市场供应过剩；北方冬季限产对电解铝企业生产影响有限；需求端传统消费旺季接近尾声，高铝价抑制采购，华中地区环保限产影响消费，锭棒库存下降趋势不变，上周电解铝社会库存增加1000吨，铝棒库存下降7000吨；供过于求格局未改，氧化铝价格承压但成本有支撑，海外供应扰动及宏观回暖驱动铝价走强，高位运行 [48][49][50] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于22640元/吨，跌幅0.2% [51] - 供应端澳大利亚精炼锌矿山生产受阻，国内北方矿山停产，冶炼企业冬储采购，锌精矿加工费承压，硫酸价格回落挤压利润，精炼锌产量增长受限；需求端下游各板块表现平淡；上周精炼锌社会库存下降600吨，需求支撑不足，上下驱动有限，区间震荡 [51][52] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17435元/吨，跌幅0.02% [53] - 供应端原生铅冶炼企业冬储，部分企业年底冲量，副产品收益提升，产量稳中有增；再生铅企业利润修复，但废电瓶供应偏紧，产量回升慢；需求端高铅价抑制采购，蓄企开工率受影响；上周电解铅社会库存下降2100吨，低库存和成本支撑铅价，但消费转弱制约上行，谨慎追多 [53][54] 锡 - 上一交易日，主力合约跌0.39%至283490元/吨 [55] - 供应端矿端偏紧，佤邦复产慢，国内加工费低位，冶炼厂亏损，原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼严打非法矿山影响产出及出口；需求端下游消费市场传统领域承压，新兴领域有支撑，整体需求有韧性；供需偏紧下显性库存去化，震荡偏强运行 [55] 镍 - 上一交易日，主力合约跌0.2%至120080元/吨 [56] - 供应端印尼RKAB审批修改引发供应担忧，矿端价格走弱，国内港口库存累库，但高品格镍矿偏紧，矿价有支撑，下游镍铁厂亏损，部分停产检修；需求端不锈钢进入传统消费旺季但受地产消费疲软制约，排产增长有限，镍铁成交冷清，钢厂压价；精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处于高位，一级镍过剩，震荡运行 [56] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌0.69%至3015元/吨，豆油主连收平至8108元/吨；现货方面，连云港豆粕3060元/吨，跌20元/吨，张家港一级豆油8420元/吨，涨50元/吨；隔夜美豆主连收跌1.26% [57] - 10月31日当周主要油厂大豆压榨量