报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2025年11月5日各主力合约点评及操作建议,涵盖股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、黑色系、有色、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等多个板块 [2] 各板块总结 金融板块 - 股指期货方面,季报发布后A股处于再定价调整中,交易情绪偏冷,方向未明确,推荐观望为主 [2] - 国债方面,预计债券利率波动区间下移,10年期国债活跃券250016.IB波动区间1.75%-1.8%,单边策略可逢调整适当做多,期现策略关注正套策略机会 [2] - 贵金属方面,黄金短期回调压力增加,跌破3900美元(900元)可逢低买入,后期震荡整理;白银跟随黄金下探可能至45美元(11000元)前低位附近,短期观望 [2] 集运指数板块 - 集运指数(欧线)短期震荡,建议逢低做多12合约 [2] 黑色板块 - 钢材方面,1月合约铁元素供应宽松,多煤空卷持有,单边观望 [2] - 铁矿方面,发运下滑、到港大增、港存上升、铁水下降,铁矿冲高回落,逢高做空2601合约,区间760 - 810,套利铁矿1 - 5正套 [2] - 焦煤方面,产地煤价偏强、蒙煤价格坚挺,钢厂减产利空补库需求,逢低做多2601合约,区间1200 - 1350,套利利多焦煤空焦炭 [2] - 焦炭方面,主流焦企第三轮提涨落地,焦煤提供成本支撑,逢低做多2601合约,区间1700 - 1850,套利利多焦煤空焦炭 [2] 有色板块 - 铜方面,美元指数偏强压制铜价,主力关注84000附近支撑位、86500附近压力位 [2] - 氧化铝方面,盘面继续试探2750前支撑位,现货有区域性止跌迹象,主力运行区间2750 - 2900 [2] - 铝方面,基本面制约上涨高度,盘面冲高回落,主力参考20800 - 21600 [2] - 铝合金方面,高价下现货交投冷清、原料供应紧张,主力参考20400 - 21000 [2] - 锌方面,伦锌挤仓担忧,锌价高位震荡,主力参考22300 - 23000 [2] - 锡方面,基本面偏强,锡价延续高位震荡,回调低多思路 [2] - 镍方面,基本面变动不大,商品情绪偏弱盘面走跌,主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢方面,盘面维持偏弱运行,宏观驱动减弱基本面仍有压力,主力参考12500 - 13000 [2] 能源化工板块 - PX供需预期偏弱且成本端支撑有限,反弹空间受限,6600以上多单减仓,可逢高短空,PX - SC价差尝试做缩 [2] - PTA供需预期略宽松且成本端支撑有限,反弹空间受限,4600以上多单减仓,可逢高短空,TA1 - 5滚动反套 [2] - 短纤成本端支撑有限,反弹承压,单边同PTA,盘面加工费在800 - 1100区间震荡,逢高做缩为主 [2] - 瓶片11月供需宽松格局不变,PR及加工费跟随成本端变化,PR单边同PTA,主力盘面加工费预计在350 - 450元/吨区间波动 [2] - 乙醇MEG供应充裕,累库预期下探寻底,行权价不低于4100的虚值看涨期权持有,EG1 - 5迁高反套 [2] - 烧碱下游接货一般,现货成交偏弱,价格承压运行,偏空思路 [2] - PVC供大于求矛盾未改善,盘面趋弱运行,反弹空 [2] - 纯苯供需偏宽松,估值偏低,价格驱动有限,BZ2603跟随油价逢高偏空 [2] - 苯乙烯供需预期紧平衡,关注装置减产动态,EB12价格反弹偏空 [2] - LLDPE成交尚可,华东基差走强,关注去库拐点 [2] - PP成交好转,基差维持,观望 [2] - 甲醇成交一般,港口继续走弱,关注35月差正套机会 [2] - 合成橡胶供应预期趋紧但成本端偏弱、需求支撑有限,预计震荡偏弱,逢高做空主力合约 [2] 农产品板块 - 粕类市场等待中美进一步细节释放,盘面高位调整,2601多单谨慎持有 [2] - 生猪市场供需宽松,猪价震荡偏弱,3 - 7反套持有 [2] - 玉米供应压力仍存,盘面反弹受限,关注2160附近压力 [2] - 油脂马棕震荡,连棕持续弱势运行,P主力或测试8500元的支撑 [2] - 白糖海外供应偏空宽松,原糖大幅走弱,5450 - 5550附近底部震荡 [2] - 棉花新棉成本逐步固化,13500 - 13800区间震荡 [2] - 鸡蛋短期偏强但周期偏空,关注月间反套机会和单边短空机会 [2] - 苹果山东地面果价有所下滑,短期调整,关注下方8800元的支撑 [2] - 红枣看空预期较强,盘面破位下行,震荡走跌 [2] - 纯碱过剩格局持续,盘面承压趋弱,继续偏空对待 [2] 特殊商品板块 - 玻璃产线变动对盘面形成扰动,关注现货产销持续表现,关注现货端情况捕捉短多机会 [2] - 橡胶商品普遍下跌,胶价继续走弱,观望 [2] - 工业硅震荡下跌,价格震荡区间8500 - 9500 [2] 新能源板块 - 多晶硅现货下跌,期货回落收升水,价格震荡区间50000 - 58000 [2] - 碳酸锂消息面发酵盘面大幅下探,交易逻辑切换,偏弱调整,主力参考7.6 - 8.2万 [2]