北方华创 (002371) 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩高速增长，实现营业收入273.01亿元，同比增长32.97%，归母净利润51.30亿元，同比增长14.83% [6] - 2025年第三季度单季营收增长加速，达111.60亿元，同比增长38.31%，环比增长40.63%，归母净利润19.22亿元，同比增长14.60% [6] - 平台化布局成效显著，在刻蚀、薄膜沉积、热处理、清洗、离子注入等关键半导体设备工艺环节实现全面覆盖，技术实力与市场认可度提升 [7] - 存货水平为301.99亿元，同比增长30.01%，反映为应对旺盛下游需求的前瞻性备货，为未来订单交付奠定基础 [8] - 研发投入持续加大，2025年前三季度研发费用达32.85亿元，同比增长48.40%，研发费率为12.03%，并通过并购拓展至涂胶显影设备市场 [9] - 盈利预测显示增长潜力，预计2025-2027年归母净利润分别为75.30亿元、96.72亿元、118.60亿元，对应PE分别为39倍、30倍和24倍 [10] 保险行业核心观点 - 人身保险普通型产品预定利率研究值在2025年第三季度下调至1.90%，较上季度下降9个基点，2024年第四季度以来呈逐季下调态势 [12] - 研究值下调主要受10年期国债收益率移动平均值影响，但当前利率中枢处于底部企稳区间，预计后续降幅将收窄，短期内预定利率上限（2.0%）保持稳定 [13] - 产品切换前的"炒停售"效应显著，推动上市险企三季度新单保费高速增长，新华、国寿、人保寿、平安新单分别同比增长55%、52%、46%、21% [14] - 投资端改善推动行业利润增长，5家A股上市险企2025年前三季度归母净利润同比增长33.5%，其中三季度单季同比增速高达64.3% [15] - 四季度保险板块配置价值凸显，受益于年末风格切换对低估值蓝筹的青睐，以及新准则下OCI配置占比提升带来的收益增长 [15] 众生药业 (002317) 核心观点 - 公司2025年前三季度盈利能力显著提升，归母净利润2.51亿元，同比增长68.40%，扣非归母净利润2.46亿元，同比增长30.36% [17] - 第三季度单季业绩表现良好，营业收入5.89亿元，同比增长8.35%，扣非归母净利润0.59亿元，同比大幅增长301.03% [17] - 核心创新药研发进展顺利：昂拉地韦片（PB2靶点流感药）已于2025年5月获批上市，正加速商业化并计划参与医保谈判；RAY1225（GLP-1/GIP双靶点）减重适应症III期临床已完成入组；ZSP1601（泛PDE抑制剂）IIb期临床数据预计2025年第四季度读出 [18] - 盈利预测显示持续增长，预计2025-2027年归母净利润分别为3.07亿元、3.66亿元、4.81亿元，对应PE分别为55.94倍、46.95倍和35.64倍 [19] 普门科技 (688389) 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩短期承压，营收7.63亿元，同比下降10.96%，归母净利润1.63亿元，同比下降36.66%，主要受国内IVD项目降价及行业政策改革影响 [21] - 国际业务成为亮点，2025年前三季度海外业务收入2.94亿元，同比增长16.41%，其中IVD业务收入2.70亿元（增长14%），治疗与康复业务收入0.24亿元（增长51%） [22] - 公司持续加大投入为未来布局，2025年前三季度销售费用率、研发费用率、管理费用率分别为17.62%、22.23%、6.47%，同比分别提升1.49、4.50、0.14个百分点 [21] - 新产品推广与注册取得进展，中速发光系列eCL8600/eCL8800推广顺利，半导体激光脱毛仪于2025年8月获美国FDA认证 [22] - 鉴于行业政策影响，盈利预测下调，预计2025-2027年归母净利润分别为2.30亿元、2.63亿元、3.01亿元，对应PE分别为25.89倍、22.59倍和19.77倍 [23] 常熟银行 (601128) 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩稳健，营业收入90.52亿元，同比增长8.15%，归母净利润33.57亿元，同比增长12.82% [25] - 息差压力有所缓解，测算第三季度单季净息差为2.55%，同比下降12个基点，但降幅较第二季度收窄约8个基点，负债成本改善明显 [25][28] - 非息收入增长强劲，第三季度投资收益与公允价值变动损益合计4.91亿元，同比大幅增长121.45%，手续费及佣金净收入也延续高增长 [29] - 资产质量保持稳定，第三季度末不良贷款率为0.76%，与上季度持平，拨备覆盖率为462.95%，风险抵御能力充足 [25][29] - 盈利预测小幅上调，预计2025-2027年归母净利润分别为43.35亿元、49.47亿元、57.47亿元，当前股价对应2025年末市净率（PB）为0.76倍 [31] 财经要闻与政策动态 - 国家卫健委等部门发布实施意见，目标到2027年基层诊疗智能辅助等应用在医疗卫生机构广泛应用，到2030年基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖 [32] - 央行于2025年11月5日开展7000亿元买断式逆回购操作，期限3个月；10月通过公开市场操作、中期借贷便利等工具净投放流动性6200亿元 [33] A股市场表现 - 上证指数上一交易日收盘于3960点，下跌0.41%，技术指标走弱，跌破10日均线，日线KDJ死叉，大单资金净流出超290亿元 [34] - 深成指与创业板指调整幅度更大，分别下跌1.71%和1.96%，均跌破20日与30日均线，日线MACD与KDJ形成死叉共振 [35] - 行业板块表现分化，银行、旅游、运输等板块逆市上涨，而能源金属、贵金属、工业金属等板块回落调整居前 [36][38] - 市场数据显示，10年期中国国债收益率为1.7984%，10年期美债收益率为4.1000%，美元/人民币（离岸）报7.1347 [40]