投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [5] - 行业分类为公用事业/电力 [5] - 当前股价为5.47元 [5] 核心财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入959亿元，同比下降9.72% [1] - 2025年前三季度实现归属于母公司净利润64.37亿元，同比上涨15.87% [1] - 2025年单三季度实现营业收入359亿元，同比下降10.92% [1] - 2025年单三季度实现归属于母公司净利润25.33亿元，同比提高20.32% [1] 运营与装机容量 - 公司通过资产收购，相关标的公司于2025年6月1日纳入合并报表范围 [2] - 截至2025年8月29日，公司控股装机容量达77,444.6兆瓦（77.4446吉瓦） [2] - 装机结构包括燃煤发电5,440万千瓦、燃气发电2,057.81万千瓦、水力发电245.90万千瓦 [2] - 2025年前三季度累计完成发电量2,013.29亿千瓦时，同比下降约5.87% [3] - 2025年前三季度累计完成上网电量1,892.43亿千瓦时，同比下降约5.94% [3] - 电量下降主要系新能源装机容量持续增加，煤电机组利用小时数下降 [3] 电价与成本 - 2025年前三季度公司平均上网电价约为509.55元/兆瓦时，同比下降约2.76% [3] - 考虑一个月库存，前三季度秦皇岛港5500大卡煤价为686元/吨，同比下降189元/吨 [4] - 2025年单三季度秦皇岛港5500大卡煤价为647元/吨，同比下降204元/吨 [4] - 煤价下降有望带动公司煤电机组盈利能力同比提升 [4] 投资收益与参股公司 - 公司持有华电新能26.78%的股权，华电新能于2025年7月上市 [4] - 2025年前三季度华电新能实现归属于母公司净利润约77.05亿元 [4] - 2025年前三季度公司共实现投资收益30.78亿元，增厚业绩 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归属于母公司净利润为71亿元，对应市盈率8.9倍 [4] - 预计公司2026年归属于母公司净利润为73亿元，对应市盈率8.7倍 [4] - 预计公司2027年归属于母公司净利润为75亿元，对应市盈率8.5倍 [4] - 预计2025年每股收益（EPS）为0.61元 [4] - 预计2026年每股收益（EPS）为0.63元 [4] - 预计2027年每股收益（EPS）为0.64元 [4]