报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - PTA供需不差，供应端小幅降负，11 - 12月面临季节性累库压力，受成本影响大；PX国内供应高位，需求不差，格局预期尚可，短期跟随成本波动；乙二醇部分检修增加，需求尚可，季节性累库通道下缺乏驱动，短期震荡偏弱 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 装置变动：PTA计划检修增加，YS大化和山东威联略降负，11月英力士、能投、独山1和虹港有检修计划 [5] - 现货情况：PTA现货市场商谈氛围一般，11月报盘在01 - 7075，递盘在01 - 80，价格商谈区间在45104535附近，11月货在01 - 75有成交 [5] - 成本情况：PX预期格局不差，PXN240持稳，估值相对合理 [5] - 下游需求：需求改善，聚酯负荷91.7%高位持稳，上周产销有放量，聚酯库存压力不大，成品库存下降，加弹、织机、印染至86%、76%、82%，聚酯10 - 11月开工评估91%、90.5% [5] - 供需平衡：PTA10月平衡，11 - 12月压力不大，但面临季节性累库 [5] - 加工利润：PTA - 布油价差低位，随着会议预期结束，PTA加工费底部反弹后再次压缩，PXN至240美元 [5] - 库存情况：截止10月31日，PTA社会库存持稳回升，（除信用仓单外）库存至220.7万吨，库存上升0.6万吨，在港在库货略降，整体库存不低，信用仓单有增加 [40] PX相关 - 装置变动：PX国内整体负荷高位87%，乌石化检修结束重启，福佳一条线计划重启；亚洲负荷78%，泰国PTTG54万吨装置计划检修50天，FCFC重启，沙特70万吨装置停车检修45天 [6] - 现货情况：PX商谈价格略偏强，浮动水平维持，市场12月在 + 6.5/+9商谈，1月在 + 1/+3左右商谈 [6] - 下游需求：需求订单尚可，织造提负，产销放量，聚酯91.4%持稳，聚酯库存压力不大，PTA按计划投产 [6] - 供需平衡：11 - 12月供需平衡压力不大，预计26年上半年前PX压力不大 [6] - 加工利润：PXN持稳，目前PXN240美元附近 [6] 乙二醇相关 - 装置变动：乙二醇国内负荷高位，整体76%，煤化工83%；福炼、中科重启，盛虹一条线检修中，通辽重启，正达凯、兖矿11月有检修计划，浙石化12月有降负，富德和中化泉州12月有检修计划；海外中国台湾南亚检修中，马油停车中，加拿大壳牌重启 [7] - 现货情况：MEG市场商谈一般，目前现货基差在01合约升水70 - 73附近，商谈4000 - 4003，01合约升水72 - 76附近成交 [7] - 进口情况：港口库存56.2万吨，到港预期不低下周预计有累库 [7] - 下游需求：需求聚酯负荷91.7%，需求不差，加弹、织机、印染负荷86%、75%、82%回升 [7] - 供需平衡：10月累库压力不大，11 - 12月供应压力偏大，预期累库压力增加 [7] - 加工利润：价格下跌偏多，油制利润亏损，煤炭反弹，煤制利润亏损边缘 [7] 聚酯相关 - 需求情况：内需尚可，终端面料出货向好，成品库存下降，织造开机继续略回升，加弹、织机、印染开机率回升至86%、76%和82%，上周一产销有放量，下游采购尚可，织造原料备货2周左右；截止10.31日，聚酯负荷91.7%附近，现金流有压缩，聚酯平均库存降至11.8天附近，周内产销尚可，库存压力不大，11月负荷预计能维持 [9][14] - 利润情况：聚酯原料反弹，聚酯利润略压缩，长丝盈利有压缩，瓶片和短纤现金流尚可 [15]