铁矿石月报 2025 年 11 月 5 日 供需边际减弱 铁矿承压运行 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 何天 从业资格号：F03120615 投资咨询号：Z0022965 焦鹏飞 从业资格号：F03122184 投资咨询号：Z0023260 敬请参阅最后一页免责条款 ⚫要点需求端：上月铁矿石需求整体高位波动，但需求逐 步转弱。月底河北环保限产加严，铁水产量下滑， 钢厂对原料采购趋于谨慎。钢厂进口矿库存主动去 化，补库意愿偏弱。在供需边际转松背景下，需求 端对矿价的驱动明显减弱。 ⚫ 供应端：西芒杜首船铁矿石计划于今年11月发运， 2026年产量有望显著提升，并于2027-28年进入快速 放量阶段，后续需重点关注。10月，全球铁矿石发 运量环比小 ...