报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日美豆盘面偏强运行，国内豆粕和菜粕盘面受关税调整和中加贸易关系等影响也偏强运行，豆菜粕价差缩小，豆粕和菜粕月间价差偏强 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量增加走势偏强，巴西新作播种进度快、产量预计高位，中期对价格有压力 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加，库存高位，市场成交量减少，远期供应紧张情况好转 [5] - 美豆进一步上涨空间有限，巴西价格有压力，国内豆粕价格有支撑，菜粕价格走强空间有限，豆粕和菜粕月间价差进一步走强空间有限 [7] - 交易策略上，单边建议05合约逢高布局空单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 今日美豆盘面偏强，巴西价格回落，国内豆粕和菜粕盘面走强，豆菜粕价差缩小，豆粕和菜粕月间价差偏强 [3] 基本面 - 美豆新作单产预估小幅下调支撑价格，但缺乏其他利多因素，上涨空间有限 [4] - 南美供应端影响增加，巴西新作播种推进快，预计丰产且出口量增加，旧作出口与压榨好；阿根廷旧作产量大，压榨与出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率和提货量增加，库存高位，市场成交量减少，远期供应紧张情况好转 [5] - 截止10月31日，油厂大豆实际压榨量225.34万吨，开机率61.99%，大豆库存710.79万吨，较上周减40.50万吨、减幅5.39%，同比增160.05万吨、增幅29.06%；豆粕库存115.3万吨，较上周增9.84万吨、增幅9.33%，同比增16.89万吨、增幅17.16% [5] - 国内菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应量低，颗粒菜粕高位，供应压力仍存；截止10月31日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存0万吨，环比上周减0.6万吨，菜粕库存0.71万吨，环比上周持平 [5] 宏观 - 中美谈判释放积极信号，美豆盘面上涨，农产品可能涉及关税问题，后续进口量有不确定性，预计宏观后续影响有限 [6] 逻辑分析 - 美豆若产量不大幅下调，进一步上涨空间有限，巴西价格有压力但短期播种进度慢有一定支撑 [7] - 国内豆粕价格有支撑，菜粕价格走强空间有限，豆粕和菜粕月间价差进一步走强空间有限 [7] 交易策略 - 单边：建议05合约逢高布局空单 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [9]