报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约低开小幅反弹，持仓量减少，现货贴水，基差走弱；基本面原料端铜精矿供给偏紧，TC费用徘徊于负值区间，矿价坚挺使铜价成本支撑稳固；供给方面，因检修家数多、铜矿及粗铜供给紧张，冶炼产能受限，且冶炼副产品硫酸价格有回落迹象，冶炼利润受影响，生产积极性走弱，国内精铜供给量或逐步收敛；需求方面，铜价高位影响下游采买补库策略，下游暂压价采购、保持刚需，但整体消费预期向好，随着铜价回调，下游需求或释放；总体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求逐步改善阶段，产业预期向好、库存有序去化；期权方面，平值期权持仓购沽比为1.28，环比+0.0007，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降；技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱收敛；操作建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价85,670.00元/吨，环比-70.00；LME3个月铜10,652.00美元/吨，环比-11.50 [2] - 主力合约隔月价差-20.00元/吨，环比-50.00；主力合约持仓量217,024.00手，环比-10525.00 [2] - 期货前20名持仓-27,120.00手，环比-1478.00；LME铜库存133,900.00吨，环比+300.00 [2] - 上期所库存阴极铜116,140.00吨，环比+11348.00；LME铜注销仓单10,925.00吨，环比-200.00 [2] - 上期所仓单阴极铜42,561.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货85,335.00元/吨，环比-1255.00；长江有色市场1铜现货85,430.00元/吨，环比-1215.00 [2] - 上海电解铜CIF(提单)52.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价34.00美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差-335.00元/吨，进口铜矿石及精矿258.69万吨，环比-1185.00；LME铜升贴水(0 - 3)-17.20美元/吨，环比-4.75；国铜冶炼厂粗炼费(TC)-30.45美元/千吨，环比+0.55 [2] 上游情况 - 铜精矿江西75,720.00元/金属吨，环比-1200.00；铜精矿云南76,420.00元/金属吨，环比-1200.00 [2] - 粗铜南方加工费1,100.00元/吨，环比+200.00；粗铜北方加工费900.00元/吨，环比+200.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量126.60万吨，环比-3.50；未锻轧铜及铜材进口量490,000.00吨，环比+60000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海59,190.00元/吨，环比-300.00 [2] - 江西铜业硫酸(98%)出厂价730.00元/吨，环比0.00；废铜2铜(94 - 96%)上海72,750.00元/吨，环比-300.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量223.20万吨，环比+1.00；电网基本建设投资完成额累计值4,378.07亿元，环比+582.31 [2] - 房地产开发投资完成额累计值67,705.71亿元，环比+7396.52；集成电路当月产量4,371,236.10万块，环比+120949.00 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率23.66%，当月平值IV隐含波动率15.6%，环比-0.0216；平值期权购沽比-0.13，环比-0.01 [2] - 沪铜40日历史波动率19.39%，环比+0.0007 [2] 行业消息 - 10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%，特斯拉中国出货量61497辆，同比下滑9.9%，环比骤降32.3% [2] - 美国国会参议院再次未能通过联邦政府临时拨款法案，联邦政府“停摆”进入第35天，追平史上最长“停摆”纪录，过去30多天里两党僵持，13次投票均未通过共和党提出的临时拨款法案 [2] - 央行发布10月各项工具流动性投放情况，公开市场国债买卖净投放200亿元，自今年1月起暂停的国债买卖操作已恢复，11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作 [2] - 国家主席习近平会见俄罗斯总理米舒斯京，强调双方要稳步扩大相互投资，开展传统领域合作，挖掘新业态合作潜力，打造新的合作增长点 [2]