证券研究报告 | 固定收益 gszqdatemark 2025 11 05 年 月 日 风险提示：美国政府停摆不确定性，美国货币政策不确定性，风险偏好不 确定性。 作者 分析师 杨业伟 执业证书编号：S0680520050001 邮箱：yangyewei@gszq.com 相关研究 1、《固定收益定期：出口运价指数回升——基本面高频 数据跟踪》 2025-11-04 2、《固定收益点评：规模增，收益降，货基仍有相对价 值——货币基金 2025Q3 季报点评》 2025-11-03 3、《固定收益定期：存单偏弱的原因与修复前景》 2025-11-02 请仔细阅读本报告末页声明 固定收益点评 如何看待美元流动性收紧 近期美联储降息落地，然而美元流动性不松反紧。10 月 29 日，美联储宣 布降息，然而美元流动性不松反紧。量能指标方面，10 月末纽约联储正回 购操作量接近 500 亿美元，显示出流动性出现紧缩。如果说月末冲高有一 定季节性因素，但 11 月初美联储正回购操作仍在进行，且保持日均正回 购操作量近 150 亿美元的高位，说明市场出现了常态化且持续的流动性紧 缩。价格指标方面，10 月 31 日美国担保隔 ...