核心观点 - 报告认为2026年多个行业将迎来重要投资机遇，核心主线围绕AI技术在各行业的深度应用与商业化落地、部分传统行业的供给侧改革带来的价值重塑以及资本市场景气度向好展开[9][10][23] - 具体看，AI将驱动海外科技（互联网、电子、汽车、计算机）及教育等产业变革[9][10][11][12][13][31]；煤炭行业在“反内卷”政策下有望实现价格合理运行和周期与红利属性的平衡[14][15][16]；非银金融行业受益于市场活跃度提升和业务创新，业绩与估值均有提升空间[18][19][20][21]；人形机器人产业将进入规模化量产阶段[23]；化工行业供需格局改善，龙头公司盈利向好[25][26][29] 行业与公司研究总结 海外科技行业 - 2026年投资策略聚焦AI主线，认为海内外科技叙事共振，AI相关资本开支可见性提升[9][10] - 互联网板块受益于AI产业趋势，游戏、电商、本地生活、云计算等细分领域均有增长机会，推荐阿里巴巴-W、拼多多、百度集团-SW等[11] - 电子板块中，光学赛道因手机升级、汽车ADAS下沉和AR起量有望实现三重行业β共振，半导体则受益于低库存下的补库存效应和国产替代趋势，推荐舜宇光学科技、中芯国际等[12] - 汽车板块关注政策驱动内需与新能源出口，竞争进入智能化下半场，L3智驾落地是关键[12] - 计算机板块围绕国产替代和AI主线布局，港股SaaS企业估值处于低位[13] 煤炭开采行业 - 2026年投资策略核心是“反内卷”重塑行业价值，预计将经历减产量抬煤价和去产能调结构两个阶段，促使煤炭价格趋于合理稳定[14] - 动力煤价格判断将经历四个目标阶段：修复央企长协（670元/吨）、修复地方长协（700元/吨）、达到煤电盈利均分线（约750元/吨）、上穿接近电厂盈亏平衡线（800-860元/吨）[15] - 炼焦煤目标价可参考其与动力煤的比值（2.4倍），对应目标价分别为1608元、1680元、1800元、1920-2064元[15] - 行业兼具红利与周期双重属性，推荐四条投资主线：周期逻辑（晋控煤业等）、红利逻辑（中国神华等）、多元化弹性（神火股份等）、成长逻辑（新集能源等）[16] 非银金融行业 - 2026年投资策略认为行业景气向好，券商板块业绩延续高增长，2025年前三季度39家纯上市券商归母净利润同比+64%，单Q3同比+117%[18] - 券商板块看好海外业务新叙事，2025中报国际业务收入同比高增，体量创历史新高，跨境衍生品需求旺盛[19] - 保险板块业绩高基数下扩张，前3季度5家A股上市险企合计归母净利润同比+33.5%，新华保险和中国人寿增速超50%，投资收益是主因[20] - 保险负债端边际改善，2026年有望保持高ROE，负债端稳健增长，推荐中国平安、中国人寿H等[21] - 券商选股主线包括海外和机构业务突出的华泰证券、大财富管理突出的广发证券、零售优势突出的国信证券[19] 机械行业 - 2026年投资策略聚焦人形机器人，认为产业将进入“1-10”的规模化制造阶段，2026年随着特斯拉等产线投产，进入万台级制造[23] - 人形机器人被视为继智能手机、新能源汽车后的下一代通用平台，未来5-10年将重塑制造业和服务业[23] - 板块行情有望复刻电池、新能源车在2015-2017年的初期放量行情[24] 化工行业 - 2025年三季报总结显示，基础化工行业增收增利，前三季度营收17,645.8亿元（同比+3.0%），归母净利润1,097.5亿元（同比+6.3%）[25] - 基础化工资本性开支同比下降，前三季度资本性支出1,653.7亿元（同比-8.3%），行业供需格局持续向好[25] - 石油石化行业减收减利，前三季度营收13,354.1亿元（同比-6.4%），归母净利润1,183.9亿元（同比-10.5%）[26] - 氟化工、农化、炼油化工等子行业盈利可观，推荐万华化学、盐湖股份、巨化股份等标的[25][29] 公司研究：好未来 - 公司信息更新报告指出，好未来FY2026Q2业绩超预期，营收8.614亿美元（同比+39.1%），Non-GAAP归母净利润1.358亿美元（同比+82.7%）[31] - AI应用重塑教育生态，AI课堂通过新课程和互动功能提升留存与转化，智能硬件成为第二增长引擎[32][33] - 学习机业务增长强劲，2025年6-8月学而思线上销售额18.61亿元（同比+46.8%），2025Q3中国学习机线上零售销量179.4万台（同比+29.6%），学而思份额22%位居第二[33] 公司研究：大洋生物 - 首次覆盖报告认为公司是钾盐、兽药全球龙头，业绩迎来高速增长期，预计2025-2027年归母净利润分别为1.15、1.67、2.21亿元[35] - 钾盐行业供需格局向好，集中度有望提升，盈利中枢抬升[36] - 兽药产品盐酸氨丙啉因海外友商（美国辉宝以色列基地）可能受地缘冲突影响，公司有望受益于客户寻求第二供应商，2025年产品价格持续提升[37] - 含氟化学品业务具备向下游高价值环节延伸的潜力[38] 金融工程研究总结 - 量化评论探讨“蜘蛛网策略”在国债期货中的应用，该策略基于中金所公布的成交持仓表数据（单边持仓1万手以上会员）[4] - 短期交易策略在TL品种上表现优秀，信号胜率57.61%，赔率1.64[5] - 中期交易采用“净多头持仓占比变化”因子，在TS、TF、T、TL上的多头梯度策略年化收益分别为1.6%、5.2%、7.6%、37.2%，2025年1-8月样本外超额分别为0.3%、2.2%、1.4%、17.3%[6] - 对TL品种的会员个体行为分析显示，单一会员信号未能跑赢全体会员合成信号[7]