报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材需求进入淡季，热卷库存有累库风险，未来关注减产节奏，随着政策落实和宏观环境变化，需求有望出现拐点，对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高 [2][10] - 铁矿石基本面走弱，短期价格震荡偏弱，若美国流动性紧张问题缓解，矿价有望短期企稳 [5] - 锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [10] - 工业硅短期价格震荡运行，多晶硅供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限 [13][16] - 玻璃价格上行受下游采购和库存制约，纯碱短期价格延续弱势震荡格局 [19][21] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3024元/吨，较上一交易日跌20元/吨（-0.65%），注册仓单118534吨，环比减少2708吨，持仓量203.1781万手，环比增加65237手；天津汇总价格3180元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3180元/吨，环比减少30元/吨 [1] - 策略观点：供需双增，库存持续去化，整体表现中性，钢材需求进入淡季，未来关注减产节奏，随着政策落实和宏观环境变化，需求有望出现拐点 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3253元/吨，较上一交易日跌12元/吨（-0.36%），注册仓单100301吨，环比减少0吨，持仓量137.3091万手，环比减少23039手；乐从汇总价格3270元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比减少20元/吨 [1] - 策略观点：需求持续回升，但产量仍偏高，库存虽有所下降，但整体水平仍然偏高，钢材需求进入淡季，热卷库存有累库风险，未来关注减产节奏 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至776.00元/吨，涨跌幅+0.06%（+0.50），持仓变化-3095手，变化至54.47万手，加权持仓量94.35万手；现货青岛港PB粉782元/湿吨，折盘面基差55.23元/吨，基差率6.64% [4] - 策略观点：供给端海外发运量环比下降但仍处高位，需求端铁水产量下滑，库存端港口库存增长、钢厂库存下滑，基本面走弱，宏观兑现后整体震荡偏弱，若美国流动性紧张问题缓解，矿价有望短期企稳 [5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：11月5日，锰硅主力（SM601合约）收涨0.38%，收盘报5776元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5680元/吨，折盘面5870元/吨，环比下调20元/吨，升水盘面116元/吨；硅铁主力（SF601合约）收涨0.91%，收盘报5560元/吨，天津72硅铁现货市场报价5550元/吨，环比上调50元/吨，贴水盘面10元/吨 [7][8] - 策略观点：10月底宏观事件未给市场提供商品估值驱动，黑色板块反弹调整；锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [9][10] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报9020元/吨，涨跌幅+1.52%（+135），加权合约持仓变化-13071手，变化至398388手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差280元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-120元/吨 [12] - 策略观点：受消息传闻影响价格午后拉升，供给端压力持续，需求端支撑减弱，短期价格震荡运行，注意临近到期期权博弈 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报53355元/吨，涨跌幅-0.67%（-360），加权合约持仓变化-7354手，变化至230402手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.2元/千克，环比持平，主力合约基差-1155元/吨 [15] - 策略观点：部分产能检修，11月排产降至12万吨，最后两月产量预期回落，下游硅片开工率预计下滑，供需格局或边际好转，但短期去库幅度有限，关注平台公司进展 [16] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周三下午15：00主力合约收1097元/吨，当日-0.72%（-8），华北大板报价1130元，较前日持平，华中报价1120元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存6579万箱，环比-82.30万箱（-1.24%）；持买单前20家增仓27375手多单，持卖单前20家增仓45091手空单 [18] - 策略观点：受生产线冷修计划和反内卷政策情绪提振，但下游采购积极性不足，高库存制约价格上行，行情持续性需观察现货成交和库存去化情况 [19] 纯碱 - 行情资讯：周三下午15：00主力合约收1195元/吨，当日+0.50%（+6），沙河重碱报价1145元，较前日-4；纯碱样本企业周度库存170.2万吨，环比-0.01万吨（-1.24%），其中重质纯碱库存88.64万吨，环比-4.81万吨，轻质纯碱库存81.56万吨，环比+4.80万吨；持买单前20家减仓16327手多单，持卖单前20家减仓16452手空单 [20] - 策略观点：行业开工率高位，企业亏损扩大，下游需求刚性补库，去库乏力，缺乏利好驱动，短期价格延续弱势震荡格局 [21]