专题报告 2025-11-06 烧碱：期价为何跌跌不休？ 吴坤金 有色研究员 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 行情复盘：如上期专题所述，淡季合约烧碱 2601 合约在短期出现不合理的高估后大幅回 落。去库不及预期、液氯价格反弹带动氯碱厂利润回升及仓单注册多重因素驱动烧碱期货震荡 下行。 行情展望：短期烧碱价格预计仍将呈现震荡下行趋势，但当前期货贴水较深，追空性价比 不高。趋势反转需重点关注氯碱平衡、氧化铝备碱进度及出口需求变动，短期建议观望为主。 SH2601 参考运行区间 2200-2400 元/吨。需持续跟踪：仓单注册量、氧化铝投产进度等、氯碱 平衡。 核心观点：多重因素驱动淡季合约大幅下跌，短期利空因素仍未反转 王梓铧 有色研究员 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 报告要点： 化工研究 | 烧碱 1、烧碱行情复盘 9 月底以来，烧碱期货价格震荡下行，跌跌不休。截至 11 月 5 日，主力合约烧碱 2601 收盘 报 2303 元/吨，较 9 月 19 日高点下跌 ...