报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 近期PP供应回升节奏放缓，PE后续供应有增加预期，需求端有所回暖但11月初农膜逐渐见顶，两者库存去化，供增需减后续压力偏大，01合约有库存压力，05合约投产减少可关注中长期低多机会，月差偏反套[2] 甲醇产业 港口维持高库存市场承压，内地装置重启增加，下游观望情绪浓厚，海外装置停车不及预期，需求端多套MTO降负，市场交易“弱现实”逻辑，核心矛盾是港口高库存，01合约库存矛盾无法解决，在伊朗限气前弱现实持续交易[4] PVC、烧碱产业 烧碱行业供需有压力，11月供应呈增加趋势，下游多数观望消耗库存，氧化铝端价格走弱，行业利润收缩亏损加大，主力需求端支撑弱，价格缺乏支撑，预计偏弱维稳运行，建议大势偏空对待，跟踪下游补库节奏，空单暂持有；PVC供大于求矛盾未改善，11 - 12月供应端新增产能冲击仍在，需求端处于传统淡季，供需过剩格局，价格难言乐观，预计延续底部偏弱格局，交易思路反弹空操作[6] 聚酯产业链 PX供应整体稳定，需求端有支撑，但11月供需预期偏宽松，价格驱动有限，预计随油价震荡，6600以上多单减仓，PX - SC价差尝试做缩；PTA供需预期略宽松，有小幅累库预期，反弹空间受限，4600以上多单减仓，TA1 - 5反套；乙二醇11 - 12月累库幅度预期高，上方压力大，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套；短纤供需预期转弱，成本端支撑有限，价格逐步承压，中上旬低库存下价格支撑或偏强，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逢高做缩；瓶片供需宽松格局不变，大概率进入季节性累库通道，PR跟随成本端波动，加工费受供需提振有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动[7] 纯苯 - 苯乙烯产业 纯苯11月供应维持宽松，需求端支撑有限，华东港口库存增加，供需预期整体偏宽松，价格驱动偏弱，考虑估值偏低关注装置变动，短期BZ2603随油价逢高空为主；苯乙烯11月供应或小幅下降，需求整体变动有限，成本支撑减弱，供需目前偏宽松，若下游投产顺利或转为紧平衡，港口高库存去化幅度有限，预计价格驱动仍有限，关注亏损状态下装置计划外减产情况，EB12价格反弹偏空对待[8] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 期货收盘价 L2601收盘价6879元/吨，较前一日跌9元/吨，跌幅0.13%；L2509收盘价7005元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.21%；PP2601收盘价6560元/吨，较前一日跌16元/吨，跌幅0.24%；PP2509收盘价6689元/吨，较前一日跌3元/吨，跌幅0.04%[2] 价差 L2509 - 2601为126元/吨，较前一日跌6元/吨，跌幅4.55%；PP2509 - 2601为129元/吨，较前一日涨13元/吨，涨幅11.21%[2] 现货价格 华东PP拉丝现货6500元/吨，较前一日涨40元/吨，涨幅0.62%；华北LDPE膜料现货6780元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.29%[2] 基差 华北LL基差 - 100，较前一日跌10，涨幅11.11%；华东pp基差 - 60，较前一日涨40，跌幅40.00%[2] 非标价格 华东LDPE价格、华东HD膜价格、华东HD注塑价格、华东PP注塑价格、华东PP纤维价格、华东PP低熔共聚价格较前一日均无变化[2] 上下游开工率 PE装置开工率80.9%，较前值降0.59个百分点，跌幅0.73%；PE下游加权开工率45.4%，较前值降0.38个百分点，跌幅0.83%；PP装置开工率77.1%，较前值升1.13个百分点，涨幅1.5%；PP粉料开工率43.4%，较前值升2.00个百分点，涨幅4.8%；下游加权开工率52.6%，较前值升0.24个百分点，涨幅0.5%[2] 库存 PE企业库存49.0万吨，较前值增7.42万吨，涨幅17.84%；PE社会库存52.7万吨，较前值降1.80万吨，跌幅3.30%；PP企业库存60.0万吨，较前值增0.48万吨，涨幅0.81%；PP贸易商库存22.9万吨，较前值增0.86万吨，涨幅3.91%[2] 甲醇产业 价格及价差 MA2601收盘价2115元/吨，较前一日跌28元/吨，跌幅1.31%；MA2605收盘价2225元/吨，较前一日跌14元/吨，跌幅0.63%；MA15价差 - 110，较前一日跌14，涨幅14.58%；太仓基差 - 47，较前一日涨8，跌幅14.55%；内蒙北线现货1953元/吨，较前一日跌27.50元/吨，跌幅1.39%；河南洛阳现货2035元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.97%；港口太仓现货2075元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.72%；区域价差：太仓 - 内蒙北线为123元/吨，较前一日涨12.50元/吨，涨幅11.36%；区域价差：太仓 - 洛阳为40元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅14.29%[3] 库存 甲醇企业库存38.641%，较前值增1.04个百分点，涨幅2.75%；甲醇港口库存151.7万吨，较前值增1.06万吨，涨幅0.71%；甲醇社会库存190.4%，较前值增2.10个百分点，涨幅1.11%[3] 上下游开工率 上游 - 国内企业开工率75.78%，较前值降0.07个百分点，跌幅0.09%；上游 - 海外企业开工率70.7%，较前值降2.68个百分点，跌幅3.65%；西北企业产销率98%，较前值升4.90个百分点，涨幅5.29%；下游 - 外采MTO装置开工率84.06%，较前值升5.96个百分点，涨幅7.63%；下游 - 甲醛开工率29.9%，较前值升0.28个百分点，涨幅0.95%；下游 - 冰醋酸开工率73.2%，较前值降1.45个百分点，跌幅1.94%；下游 - MTBE开工率69.6%，较前值升1.50个百分点，涨幅2.20%[4] PVC、烧碱产业 现货&期货价格 山东32%液碱折百价、山东50%液碱折百价较前一日均无变化；华东电石法PVC市场价4540元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.4%；华东乙烯法PVC市场价较前一日无变化；SHSEOR为2481元/吨，较前一日跌22元/吨，跌幅0.9%；SH2601 SH基差2303元/吨，较前一日跌33元/吨，跌幅1.4%；V2601为4638元/吨，较前一日跌32元/吨，跌幅0.7%；V基差 - 98，较前一日涨12，涨幅10.9%；V2605 - V2601为301元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅 - 0.7%[6] 海外报价&出口利润 烧碱FOB华东港口385美元/吨，较前值跌5美元/吨，跌幅1.3%；出口利润148.3元/吨，较前值涨22.5元/吨，涨幅17.9%；PVC CFR东南亚、CFREDIe较前值均无变化；FOB天津港电石法较前值无变化；出口利润 - 43.3元/吨，较前值跌28.8元/吨，跌幅 - 198.0%[6] 供给 烧碱行业开工率88.3%，较前值升2.8个百分点，涨幅3.3%；烧碱山东样本开工率90.6%，较前值升4.0个百分点，涨幅4.6%；PVC总开工率77.1%，较前值升3.4个百分点，涨幅4.5%；外采电石法PVC利润 - 862元/吨，较前值增80元/吨，涨幅8.5%；西北一体化利润 - 197.8元/吨[6] 需求 烧碱下游氧化铝行业开工率82.2%，较前值降0.2个百分点，跌幅 - 0.3%；粘胶短纤行业开工率89.7%，较前值升1.1个百分点，涨幅1.2%；印染行业开机率68.1%，较前值升0.8个百分点，涨幅1.1%；PVC下游隆众样本管材开工率42.0%，较前值升0.8个百分点，涨幅1.9%；隆众样本型材开工率37.8%，较前值升2.0个百分点，涨幅5.5%；隆众样本PVC预售量77.4，较前值升13.9，涨幅21.8%[6] 库存 液碱华东厂库库存22.3万吨，较前值增3.6万吨，涨幅18.9%；液碱山东库存11.0万吨，较前值增2.1万吨，涨幅23.0%；PVC上游厂库库存33.8万吨，较前值增0.4万吨，涨幅1.2%；PVC总社会库存54.5万吨，较前值降1.0万吨，跌幅1.8%[6] 聚酯产业链 上游价格 布伦特原油（1月）64.44美元/桶，较前一日跌0.92美元/桶，跌幅1.4%；WTI原油（12月）59.60美元/桶，较前一日跌1.6美元/桶，跌幅1.6%；CFR日本石脑油578美元/吨，较前一日涨0.2%；CFR中国MX 692美元/吨，较前一日涨1美元/吨，涨幅0.1%；CFR东北亚乙烯740美元/吨，较前一日无变化；汇率（人民币中间价）7.0901，较前一日涨0.0016，涨幅0.0%[7] 下游聚酯产品价格及现金流 POY150/48价格6515元/吨，较前一日无变化；FDY150/96价格6730元/吨，较前一日涨0.1%；DTY150/48价格7785元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅0.2%；聚酯切片价格2550元/吨，较前一日跌2元/吨，跌幅0.1%；聚酯瓶片价格5702元/吨，较前一日跌37元/吨，跌幅0.6%；瓶片期货PR2601价格5662元/吨，较前一日跌4元/吨，跌幅0.1%；1.4D直纺短纤价格7300元/吨，较前一日跌30元/吨，跌幅0.5%；短纤期货PF2512价格6176元/吨，较前一日跌14元/吨，跌幅0.2%；纯涤纱价格10320元/吨，较前一日无变化；POY150/48现金流94元/吨，较前一日涨22元/吨，涨幅30.8%；FDY150/96现金流27元/吨，较前一日涨15元/吨，涨幅27.3%；DTY150/48现金流70元/吨，较前一日无变化；聚酯切片现金流59元/吨，较前一日涨17元/吨，涨幅145.9%；瓶片加工费404元/吨，较前一日跌2元/吨，跌幅0.5%；瓶片盘面加工费（01）399元/吨，较前一日跌1元/吨，跌幅0.2%；瓶片基差（01）36，较前一日跌33，跌幅 - 91.7%[7] PX相关价格及价差 CFR中国PX 816美元/吨，较前一日无变化；PX现货价格（人民币）6668元/吨，较前一日跌78元/吨，跌幅1.2%；PX期货2512为6642元/吨，较前一日跌0.2%；PX期货2601为6670元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.2%；PX星差（01）18，较前一日跌68，跌幅78.8%；PX12 - PX01为 - 8，较前一日跌2，跌幅33.3%；PX - 原油352美元/吨，较前一日涨6美元/吨，涨幅1.9%；PX - 石脑油为138美元/吨，较前一日无变化；PX - MX 124美元/吨，较前一日跌1美元/吨，跌幅0.8%[7] PTA相关价格及价差 PTA华东现货价格4505元/吨，较前一日跌15元/吨，跌幅0.3%；TA期货2601为4600元/吨，较前一日跌4元/吨，跌幅0.1%；TA期货2605为4660元/吨，较前一日跌6元/吨，跌幅0.1%；TA01 - TA05为 - 60，较前一日跌2，跌幅3.2%；PTA基差（01） - 95，较前一日跌11，跌幅10.4%；PTA现货加工费137元/吨，较前一日跌16元/吨，跌幅10.4%；PTA盘面加工费（01）244元/吨，较前一日涨2元/吨，涨幅0.8%；PTA盘面加工费（05）299元/吨，较前一日涨6元/吨，涨幅2.0%[7] MEG相关价格及价差 MEG华东现货价格3974元/吨，较前一日跌28元/吨，跌幅 - 0.7%；EG期货2601为3914元/吨，较前一日涨13元/吨，涨幅0.3%；EG期货2605为4005元/吨，较前一日涨16元/吨，涨幅0.4%；MEG基差（01）60，较前一日跌41，跌幅 - 40.6%；EG01 - EG05为 - 91，较前一日跌3，跌幅2.4%；外盘MEG价格471美元/吨，较前一日跌2美元/吨，跌幅0.4%；外盘乙烯制MEG现金流 - 79美元/吨，较前一日跌2美元/吨，跌幅2.6%；MEG进口利润 - 60美元/吨，较前一日跌12美元/吨，跌幅24.9%[7] 开工率变化 亚洲bX开工率78.1%，较前值降0.4个百分点，跌幅0.5%；中国PX开工率87.0%，较前值升1.1个百分点，涨幅1.3%；PTA开工率7