报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [2] 报告的核心观点 - 国内市场利好频传但经济基础仍待夯实，“十五五”规划目标提振市场情绪和经济预期，按人均GDP目标推算十五五期间平均GDP增速有望维持在5%左右；中美经贸团队达成三方面成果共识，国务院关税税则委员会调整对美加征关税措施；10月全国制造业PMI录得49，环比值-0.8，生产量和新订单回落 [1] - 美联储停止QT时间仍偏慢，11月需关注流动性风险，如期降息25BP并宣布12月1日起结束缩表，但短期资金紧张现象未明显缓解；联邦基金利率期货显示12月降息25个基点概率为67.8%；官员对通胀和就业风险分歧，美国政府停摆事件需关注，10月ISM制造业指数降至48.7%连续八个月萎缩，10月ADP就业人数增加4.2万人高于预期 [1] - 商品分板块近期以观望为主，前期看涨板块波动率高价格波动风险大，后续关注通胀下半场有色、能源等可能突破方向；黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块长期供给受限受全球宽松预期提振，能源中期基本面供给偏宽松，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品关注中国对美商品采购计划和明年天气预期，贵金属短期大幅震荡后或进入盘整阶段 [1] 各目录总结 市场分析 - 国内“十五五”规划建议全文发布明确主要目标，按人均GDP目标推算十五五期间平均GDP增速或维持在5%左右；中美经贸团队达成三方面成果共识，国务院关税税则委员会调整对美加征关税措施；10月全国制造业PMI录得49，生产量和新订单回落；11月5日A股市场全天低开高走，创业板指涨超1%，智能电网概念集体爆发 [1] - 美联储如期降息25BP并宣布12月1日起结束缩表，但短期资金紧张现象未缓解；联邦基金利率期货显示12月降息25个基点概率为67.8%；官员对通胀和就业风险分歧；美国政府停摆进入第36天破历史最长纪录，10月ISM制造业指数降至48.7%连续八个月萎缩，10月ADP就业人数增加4.2万人高于预期；贝森特称可能在圣诞前选出美联储主席候选人，美最高法院将审理特朗普关税政策是否合法 [1] - 商品分板块近期观望，前期看涨板块波动率高，后续关注通胀下半场有色、能源等方向；黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块长期供给受限受全球宽松预期提振，能源中期基本面供给偏宽松，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品关注中国对美商品采购计划和明年天气预期，贵金属短期大幅震荡后或进入盘整阶段 [1] 策略 - 商品和股指期货整体中性 [2] 要闻 - 国务院关税税则委员会自2025年11月10日13时01分起调整对美加征关税措施，一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [3] - 11月5日市场全天低开高走，创业板指午后涨超1%，沪深京三市超3300股飘红，成交1.89万亿，沪指涨0.23%，深成指涨0.37%，创业板指涨1.03%，电网板块集体爆发 [3] - 美国联邦政府“停摆”进入第36天破历史最长纪录 [3] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，预期增加3万人，前值由减少3.2万人修正为减少2.9万人 [3] - 美国最高法院将审理特朗普关税政策是否合法，美财长贝森特将前往最高法院强调关税重要性 [3]