报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 | 期权品种 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 4,139 | 62 | 1.52 | 21.72 | 8.13 | 24.83 | -0.32 | | 豆二 | 3,768 | 44 | 1.18 | 2.21 | 0.66 | 2.53 | -0.06 | | 豆粕 | 3,076 | 37 | 1.22 | 148.63 | 52.44 | 161.27 | 2.47 | | 菜籽粕 | 2,536 | 24 | 0.96 | 49.67 | 7.54 | 40.81 | 3.28 | | 棕榈油 | 8,630 | 12 | 0.14 | 54.62 | -1.04 | 42.31 | 1.71 | | 豆油 | 8,156 | 36 | 0.44 | 24.85 | -3.39 | 48.21 | 0.15 | | 菜籽油 | 9,438 | 7 | 0.07 | 14.27 | -2.08 | 21.46 | 0.15 | | 鸡蛋 | 3,217.00 | 61.00 | 1.93 | 45.70 | 20.86 | 17.49 | 0.79 | | 生猪 | 11,945 | 185 | 1.57 | 13.61 | 0.84 | 13.64 | -0.99 | | 花生 | 7,802 | -8 | -0.10 | 4.83 | 0.38 | 16.40 | -0.14 | | 苹果 | 8,940 | -12 | -0.13 | 12.09 | -6.44 | 11.65 | -0.86 | | 红枣 | 9,740 | -145 | -1.47 | 28.33 | -16.76 | 15.85 | -2.04 | | 白糖 | 5,433 | -16 | -0.29 | 18.45 | 2.96 | 36.75 | -0.13 | | 棉花 | 13,630.00 | 95.00 | 0.70 | 26.44 | 8.38 | 58.07 | 1.29 | | 玉米 | 2,139 | 1 | 0.05 | 39.18 | -1.43 | 93.57 | 0.87 | | 淀粉 | 2,458 | 10 | 0.41 | 7.24 | -2.63 | 21.53 | 0.18 | | 原木 | 779 | 0 | 0.00 | 0.44 | -0.15 | 1.77 | -0.01 | [3] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 0.85 | -0.29 | 1.20 | 0.00 | | 豆二 | 0.62 | 0.01 | 0.75 | -0.04 | | 豆粕 | 0.76 | -0.06 | 0.75 | 0.04 | | 菜籽粕 | 0.68 | 0.05 | 1.26 | 0.05 | | 棕榈油 | 0.97 | -0.09 | 0.89 | -0.01 | | 豆油 | 0.81 | -0.18 | 0.97 | 0.00 | | 菜籽油 | 1.51 | -0.07 | 1.47 | -0.00 | | 鸡蛋 | 0.54 | -0.40 | 0.76 | 0.04 | | 生猪 | 0.36 | -0.04 | 0.35 | -0.00 | | 花生 | 0.40 | -0.02 | 0.37 | 0.01 | | 苹果 | 1.21 | -0.58 | 1.54 | -0.09 | | 红枣 | 0.43 | -0.12 | 0.28 | -0.00 | | 白糖 | 0.72 | 0.14 | 0.57 | -0.01 | | 棉花 | 0.68 | -0.03 | 0.74 | -0.00 | | 玉米 | 0.31 | -0.25 | 0.31 | 0.00 | | 淀粉 | 0.35 | -0.12 | 0.44 | -0.02 | | 原木 | 0.42 | -0.27 | 0.75 | -0.08 | [4] 期权因子—压力位和支撑位 | 期权品种 | 压力点 | 支撑点 | | --- | --- | --- | | 豆一 | 4,200 | 4,050 | | 豆二 | 3,800 | 3,600 | | 豆粕 | 3,100 | 3,100 | | 菜籽粕 | 2,800 | 2,300 | | 棕榈油 | 9,500 | 9,000 | | 豆油 | 8,500 | 8,000 | | 菜籽油 | 9,700 | 9,200 | | 鸡蛋 | 3,600 | 3,000 | | 生猪 | 14,000 | 11,000 | | 花生 | 9,000 | 7,700 | | 苹果 | 9,500 | 8,000 | | 红枣 | 12,600 | 9,500 | | 白糖 | 5,700 | 5,400 | | 棉花 | 13,600 | 13,000 | | 玉米 | 2,200 | 2,100 | | 淀粉 | 3,000 | 2,400 | | 原木 | 1,000 | 700 | [5] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 11.775 | 12.58 | 0.67 | 13.32 | 12.72 | 12.40 | 11.87 | -0.10 | | 豆二 | 14.525 | 15.32 | 1.76 | 15.13 | 15.23 | 15.45 | 13.24 | 1.28 | | 豆粕 | 13.895 | 15.56 | 0.29 | 16.45 | 15.32 | 15.88 | 14.57 | -0.67 | | 菜籽粕 | 21.82 | 23.23 | 0.81 | 23.62 | 23.11 | 23.42 | 21.06 | 0.76 | | 棕榈油 | 17.395 | 18.45 | -0.02 | 19.85 | 19.11 | 17.76 | 17.26 | 0.14 | | 豆油 | 12.55 | 13.89 | -0.18 | 14.76 | 13.80 | 14.00 | 13.26 | -0.71 | | 菜籽油 | 13.57 | 15.16 | 0.08 | 17.60 | 14.98 | 15.28 | 14.12 | -0.55 | | 鸡蛋 | 19.295 | 22.15 | 0.65 | 26.23 | 20.58 | 25.08 | 21.17 | -1.88 | | 生猪 | 23.11 | 25.40 | -1.38 | 21.51 | 26.57 | 22.12 | 23.79 | -0.68 | | 花生 | 10.695 | 15.70 | 1.49 | 14.51 | 15.95 | 15.08 | 14.74 | -4.05 | | 苹果 | 22.74 | 24.30 | -0.77 | 21.22 | 21.52 | 26.60 | 23.08 | -0.34 | | 红枣 | 23.415 | 29.92 | -1.85 | 27.24 | 32.52 | 23.79 | 30.37 | -6.95 | | 白糖 | 14.89 | 9.08 | 0.29 | 11.22 | 9.57 | 8.40 | 9.00 | 5.89 | | 棉花 | 7.465 | 10.23 | 0.34 | 13.66 | 10.32 | 10.10 | 9.60 | -2.14 | | 玉米 | 8.715 | 10.27 | 0.67 | 11.27 | 10.68 | 8.92 | 10.36 | -1.65 | | 淀粉 | 9.045 | 11.14 | -0.18 | 11.79 | 11.58 | 9.89 | 11.82 | -2.78 | | 原木 | 15.48 | 22.57 | 3.97 | 22.16 | 25.37 | 15.94 | 17.18 | -1.70 | [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权：豆一 - 标的行情分析：豆价稳中偏强 7月以来跌幅收窄后回暖上升 8月冲高回落后小幅震荡 9月维持上方有压力的弱势震荡 10月逐渐反弹回暖上升 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平波动 持仓量PCR报收于0.70以下 压力位为4200和支撑位为3900 [7] - 期权策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [7] 粕类期权：豆粕 - 标的行情分析：国内大豆周度压榨量下降 7月以来低位弱势盘整震荡后逐渐反弹回暖上升 8月先跌后涨高位震荡逐渐走弱势 9月延续空头下行趋势 10月加速下跌后小幅回升 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平小幅波动 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位为2950 支撑位为2800 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油 - 标的行情分析：马棕产量环比增加面临压力 出口环比增幅缩窄 9月先涨后跌 10月快速回升后高位小幅震荡 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下水平波动 持仓量PCR报收于1.00以上 压力位为9500和支撑位为9000 [9] - 期权策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：花生 - 标的行情分析：花生油价格持平 部分产区基层上货量有限 市场交易一般 8月延续小幅区间弱势盘整 9月低位区间盘整震荡 10月冲高回落延续大幅区间震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平波动 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位为8000和支撑位为7700 [10] - 期权策略建议：构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权：生猪 - 标的行情分析：部分地区生猪均价上涨 月初供应增量有限或支撑行情微涨 但后续供应端释出等因素或使行情承压 7月温和上涨后大幅上扬突破上行后小幅盘整 8月延续偏弱走势 9月延续空头下行趋势 10月加速下跌 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏高水平波动 持仓量PCR长期处于0.50以下 压力位为14000和支撑位为11000 [10] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权：鸡蛋 - 标的行情分析：在产蛋鸡存栏量低于前值和预期 7月以来逐渐走弱空头下行 8月以来加速下跌 9月低位弱势震荡 10月大幅下跌 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平波动 持仓量PCR报收于0.60以下 压力位为4000和支撑位为2800 [11] - 期权策略建议：构建看跌期权熊市价差组合策略 构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] 农副产品期权：苹果 - 标的行情分析：10月苹果期货主连价格在8500 - 8900元/吨区间震荡 价格重心较9月上涨 因今年苹果优果率较差 开称价格偏高 8月先跌后涨快速下跌后逐渐反弹回暖上升 9月延续偏多上行 10月维持偏多头方向上高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上水平波动 持仓量PCR处于0.90以上 压力位为9300和支撑位为8000 [11] - 期权策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权：红枣 - 标的行情分析：红枣样本点物理库存增加 8月以来加速上涨突破上行后高位震荡快速回落 9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升 10月先涨后跌逐渐走弱势 [12] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动 持仓量PCR处于0.50以下 压力