报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货预计难有趋势行情，保持谨慎[6][7] - 股指期货大幅下跌风险不大，可择机做多[9][10] - 贵金属短期定价较充分，前期多单可止盈后观望[11][12] - 螺纹、热卷价格中期弱势或难改，投资者可关注反弹时的高位做空机会[14] - 铁矿石市场供需格局转弱，投资者可关注高位做空机会[16] - 焦煤焦炭期货短期或延续强势，投资者可关注回调买入机会[19] - 铁合金短期或延续供应过剩，回落后可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会[21][22] - 原油主力合约暂时观望[25] - 燃料油主力合约关注做空机会[28] - 聚烯烃关注做空机会[30] - 合成橡胶震荡运行[33] - 天然橡胶关注做多机会[35] - PVC关注供应端变化[37] - 尿素下方空间有限[38] - PX短期或震荡调整，考虑区间参与为主[42] - PTA短期或震荡运行，考虑谨慎偏看待[43] - 乙二醇短期或震荡偏弱运行，关注港口库存和供应变动情况[46] - 短纤短期或跟随成本震荡运行，注意控制风险[47] - 瓶片后市或跟随成本端震荡运行为主，注意控制风险[48] - 碳酸锂关注消费持续性[50] - 铜阶段性调整[52] - 铝高位运行[55] - 锌区间震荡[57] - 铅谨慎追多[59] - 锡价或震荡偏强运行[60] - 镍价或震荡运行[61] - 豆粕延续冲高可关注多头离场机会，豆油考虑暂时观望[64] - 棕榈油或可考虑回调做多[66] - 菜粕或可考虑买近抛远[68] - 棉价上方具有压力[72] - 白糖下方具有一定支撑[75] - 苹果观望[78] - 生猪考虑关注反弹沽空机会[79] - 鸡蛋空单继续持有，关注后续反弹加空机会[83] - 玉米或观望为宜，玉米淀粉或跟随玉米行情为主[86] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.08%报116.430元，10年期主力合约跌0.01%报108.620元，5年期主力合约持平于106.010元，2年期主力合约跌0.01%报102.484元[5] - 11月5日央行开展655亿元7天期逆回购操作，当日5577亿元逆回购到期，单日净回笼4922亿元[5] - 美国10月ADP就业人数增4.2万人，预期增2.8万人，前值从减3.2万人修正为减2.9万人[5] - 自2025年11月10日13时01分起，停止实施部分对美加征关税措施，调整部分对美加征关税措施，保留10%的对美加征关税税率[6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.41%，上证50股指期货主力跌0.01%，中证500股指期货主力合约涨0.55%，中证1000股指期货主力合约涨0.77%[8][9] - 10月全国乘用车新能源市场零售和批发同比均增长，今年以来累计零售和批发同比也增长[9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价912.26，涨幅 - 0.36%，夜盘收盘价916.38；白银主力合约收盘价11276，涨幅0.34%，夜盘收盘价11381[11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，各国央行购金、美国劳动力市场放缓及美联储有望降息也利好贵金属，但近期上涨幅度大，定价充分，波动加大[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续回调，唐山普碳方坯最新报价2920元/吨，上海螺纹钢现货价格在3050 - 3190元/吨，上海热卷报价3230 - 3250元/吨[13][14] - 需求端房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求同比下降，但中期处于传统需求旺季，下游需求稍有好转；供应端产能过剩，钢厂盈利恶化，螺纹钢周产量环比下滑，库存总量高于去年同期[14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货延续回调，PB粉港口现货报价785元/吨，超特粉现货价格690元/吨[16] - 全国铁水日产量降至240万吨以下，需求回落；供应端进口量和国产矿产量二季度后环比回升，四季度预计同比增长；10月以来港口库存持续回升，当前库存总量与去年同期接近[16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货低开高走[18] - 焦煤供应端因安检等因素受限，需求端下游适当采购补库，竞拍价格多数上调；焦炭现货采购价格第三轮上调开启但未全面落地，焦化企业生产受环保影响，部分企业亏损检修，供应量环比下降，下游钢厂正常采购，但高炉利润压缩后是否接受提价待观察[18][19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.24%至5776元/吨，硅铁主力合约收涨0.98%至5560元/吨；天津锰硅现货价格5680元/吨持平，内蒙古硅铁价格5220元/吨跌30元/吨[21] - 10月31日当周加蓬产地锰矿发运量回升，6月以来澳矿供应放量，港口锰矿库存小幅回升但仍偏低，主产区电价企稳，焦炭、兰炭价格低位回暖，铁合金成本低位上行[21] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量低于24年同期，9月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量维持高位，需求偏弱，短期供应仍偏过剩，交易所仓单快速注册，库存持续累升[21] 原油 - 上一交易日INE原油低开高走，收于5日均线上方[23] - 因美国政府停摆，CFTC持仓报告暂停发布；10月24日当周美国石油和天然气钻机总数增加2座至550座，创6月以来最高水平，石油活跃钻机数增加2座至420座，天然气活跃钻机数维持121座[23] - 印度信实工业公司将遵守西方对俄制裁，同时保持与现有石油供应商关系，该公司从俄罗斯石油公司日均购买近50万桶原油[23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，跌破均线组[26] - 科威特炼油厂原油装置恢复延迟提振市场面，亚洲超低硫燃料油裂解价差触及逾三周最高水平，但11月亚洲燃料油市场供应充裕，基本面可能支撑价格温和攀升，东西两地套利价差缩窄，12月欧洲燃料油套利量或减少[26][27] - 亚洲高硫燃料油受下游船用油需求支撑，但11月下半月装船的船用油销售增加可能拖累现货价差下跌，新加坡不同类型燃料油有相应评估价[27] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘走跌，拉丝主流报6450 - 6580元/吨；余姚市场LLDPE价格部分下跌20 - 50元/吨，商家积极出货，成交重心下移[29] - 11月检修影响量预计在41.6万吨，处于年内检修高位；社会库存和下游工厂库存同比偏低，后市存在集体补库可能；11月农膜和包装膜开工旺季不旺，对价格形成压力[29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.34%，山东主流价格持稳至10800元/吨，基差持稳[31] - 成本面弱势导致现货端商谈重心承压，盘面震荡下跌，与天然橡胶价差放大至4000元，预计下行空间有限[31] - 国内丁二烯市场跌势加速，价格下探至年内低点；齐鲁石化、扬子石化顺丁装置检修影响显现，周内产量及产能利用率小幅下降；轮胎样本企业开工环比下滑，月底出货集中利于库存消化；下周期预计样本生产企业及样本贸易企业库存略下降[31][32] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌0.74%，20号胶主力收跌0.83%，上海现货价格下调至14600元/吨附近，基差持稳[34] - 海外产区泰南及越南、国内海南受台风强降雨影响，原料释放不畅，采购价格高企；轮胎样本企业开工环比下滑，月底出货集中利于库存消化；周天然橡胶延续深浅双降趋势，浅色胶降幅明显[34] - 2025年前三个季度，泰国出口天然橡胶合计为199.3万吨，同比降8%[34] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.77%，现货价格下调10元/吨，基差持稳[36] - 本周PVC生产企业产能利用率环比增加、同比减少；国内部分北方下游进入需求淡季，开工有下调计划，出口受印度假期及反倾销税影响预计下降；煤炭回调，兰炭上涨，电石价格相对坚挺，华东地区有不同类型PVC现货价格[36][37] - 本周PVC社会库存样本统计环比减少0.5%至103.0万吨，同比增加25.09%[37] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收涨0.49%，山东临沂持稳至1560元/吨，基差略收窄[38] - 供应端周内前期装置检修陆续恢复，产量小幅增加；需求端秋季肥尾单进入倒计时，部分开工受影响；煤炭价格维稳，成本面基本维持，本期尿素工厂报价先降后小涨，整体均价下降，利润继续收窄，仅新型煤气化有微利，固定床天然气工艺亏损明显[38] - 中国尿素企业总库存量155.43万吨，较上周减少7.59万吨，环比减少4.66%[38] PX - 上一交易日，PX主力合约上涨，涨幅0.03%，PXN价差调整至240美元/吨，PX - MX价差下滑至100美元/吨[39] - PX负荷升至87%，福佳大化10月底重启，11月初出产品；9月大陆PX进口量87.37万吨，环比减少0.23万吨，下降0.3%，同比减少4.52万吨，下降4.9%[39] PTA - 上一交易日，PTA2601主力合约上涨，涨幅0.09%[43] - 供应端逸盛大化375万吨小幅降负，PTA负荷调整至78%附近，独山能源4期300万吨PTA已于10月下投料生产，11月检修预计多于重启；需求端聚酯装置变动不大，负荷在91.7%，江浙终端开工上升，工厂原料备货增加；效益方面，上下游错配预期下利润大幅向上游集中，PTA加工费调整至120元/吨附近[43] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.41%[44] - 供应端乙二醇整体开工负荷在76.19%，环比上升2.91%，其中草酸催化加氢法开工负荷在83.44%，环比上升1.23%，内蒙古一套合成气制乙二醇装置升温重启；库存方面，华东主港地区MEG港口库存约56.2万吨，环比增加3.9万吨，11月3 - 9日主港计划到货约18.9万吨；需求方面，下游聚酯开工维持在91.7%，终端织机开工分化，备货下降，9月聚酯出口同比增环比下滑，瓶片表现偏弱[44] 短纤 - 上一交易日，短纤2512主力合约下跌，跌幅0.19%[47] - 供应方面，短纤装置负荷降至94.3%附近，福建某直纺涤短工厂25万吨装置停车检修两周；需求方面，江浙涤丝销售平淡，平均产销43%，江浙下游加弹、织造、印染负荷分别在84%、75%、82%，江浙终端工厂原料备货增加，坯布出货整体提升，局部上涨；短纤加工费调整至1100元/吨附近[47] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2601主力合约下跌，跌幅0.18%，瓶片加工费降至450元/吨附近[48] - 供应方面，瓶片工厂负荷上升至73.2%；需求端下游软饮料消费旺季或逐渐结束，瓶片出口小幅缩减，但整体仍维持高位，1 - 9月聚酯瓶片出口总量为481万吨，同比增长14%，9月出口量为46.8万吨，同比增加7%，环比减少10%[48] 碳酸锂 - 上个交易日主力合约跌0.45%至79140元/吨[49] - 江西锂矿矿证手续已获解决，复产计划推进，碳酸锂产量处于高位，供应压力或加大；消费端储能板块表现突出，动力电池需求同步改善，供需双旺格局下社会库存逐步去化，目前库存已脱离绝对高位[49][50] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于85900元/吨，涨幅0.55%[51] - 美国10月小非农ADP就业人数高于预期和前值，录得今年7月以来最大增幅；海外矿山生产扰动频发，铜精矿供应偏紧，加工费维持负值区间，抑制冶炼企业生产积极性，部分企业安排检修，叠加阳极板供应紧张，短期内电解铜产量预计易降难增；铜价上涨抑制下游加工企业订单及开工率，上周电解铜社会库存增加1000吨；美元指数走强，需求欠佳，铜价回调[51] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于21450元/吨，涨幅0.47%；氧化铝主力合约收于2775元/吨，涨幅0.43%[53] - 北方地区铝土矿开采未恢复，氧化铝现货价格承压下行，部分高成本企业接近盈亏平衡线，但受长单交付压力影响，行业整体开工率暂未明显下降，市场仍呈现供应过剩格局；北方进入冬季限产阶段，预计对电解铝企业生产有影响，但实际产量下滑需时间体现；传统消费旺季接近尾声，高铝价抑制下游采购意愿，叠加华中地区环保限产影响，消费端开工率可能承压，但锭棒库存下降趋势不变，上周电解铝社会库存增加1000吨，铝棒库存下降7000吨[53] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于22605元/吨，跌幅0.02%[56] - 供应方面，澳大利亚精炼锌矿山生产受阻，国内北方矿山陆续停产，冶炼企业开启冬储采购，锌精矿加工费承压，硫酸价格回落挤压冶炼企业利润，精炼锌产量增长受限；需求方面，下游各板块表现平淡，未明显改善；上周精炼锌社会库存下降600吨，需求端支撑不足，锌价上下驱动均有限[56] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17490元/吨，跌幅0.06%[58] - 供应方面，原生铅冶炼企业进入冬储阶段，对铅精矿需求旺盛，部分企业有年底冲量意愿，叠加副产品收益提升，产量稳中有增；再生铅企业利润修复，但受废电瓶供应偏紧制约，产量回升缓慢；需求方面，高铅价抑制下游采购积极性，蓄企开工率受影响；上周电解铅社会库存下降2100吨，低库存和成本因素支撑铅价，但消费转弱制约价格上行空间[58] 锡 - 上一交易日主力合约涨0.28%至282820元/吨[60] - 矿端偏紧，佤邦复产进度推进缓慢，预计大量产出时间延后，国内加工费低位，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低于正常水平，进口方面印尼严打非法矿山，或影响后续产出及出口；需求端下游消费市场传统领域承压，新兴领域有结构性支撑，整体需求有韧性；供需偏紧下，精炼锡显性库存进一步