报告行业投资评级 - 单边评级为中性，套利建议暂缓 [3] 报告的核心观点 - 原料供应持续偏紧，原生铅开工承压，再生铅缓慢复产，下游蓄电池需求受高铅价抑制，企业减产导致消费走弱，社会库存处于历史低位，但11月库存有望累积，铅价上方受消费疲软压制，下方有成本支撑，预计维持震荡格局，震荡区间大约在16,900元/吨至17,600元/吨，需关注库存变化及消费复苏节奏 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-11-05，LME铅现货升水为-24.40美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至17325元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至0.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化100元/吨至17400元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化75元/吨至17350元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化50元/吨至17400元/吨，铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10025元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10425元/吨 [1] 期货方面 - 2025-11-05，沪铅主力合约开于17425元/吨，收于17475元/吨，较前一交易日变化60元/吨，全天交易日成交46416手，较前一交易日变化13741手，全天交易日持仓65699手，较前一交易日变化-393手，日内价格震荡，最高点达到17585元/吨，最低点达到17425元/吨，夜盘开于17465元/吨，收于17490元/吨，较昨日午后收盘下降0.06% [2] 库存方面 - 2025-11-05，SMM铅锭库存总量为3.0万吨，较上周同期变化0.04万吨，截止11月06日，LME铅库存为208600吨，较上一交易日变化-3925吨 [2] 市场成交情况 - 铅价偏强震荡，价格上涨后部分下游企业短暂观望，仅以刚需采购为主，采购积极性稍有下滑，市场散单成交一般 [2] 各地冶炼厂报价情况 - 河南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价升水50 - 100元/吨出厂，持货商报价对沪期铅2512合约贴水120 - 170元/吨出厂；湖南地区冶炼厂库存维持低位，报价对SMM1铅升水50元/吨出厂惜售观望；广东地区冶炼厂报价对SMM1铅升水80元/吨 [2]