报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜长线做多持有，锌反弹逢高沽空，铅、锡反弹承压，铝短期回调后反弹，镍承压偏弱，工业硅区间震荡，多晶硅回调买入，碳酸锂高位调整等待企稳 [1][4] 各品种总结 金银 - 行情回顾：美国政府停摆、数据意外走好、关税合法性辩论，贵金属上涨 [5] - 基本逻辑：美国服务业和小非农走好、家庭债务创新高、政府继续停摆，长期黄金受益于全球货币宽松等因素或持续长牛 [6] - 策略推荐：中长线考虑企稳，国内黄金 900 支撑、白银 11200 支撑较强，长线价值配置持仓继续持有 [7] 铜 - 行情回顾：沪铜止跌企稳，震荡盘整 [9] - 产业逻辑：2025Q3 全球主要铜矿企业产量同比降近 5%，四季度或延续收缩，海内外精炼铜供给收缩，消费转入淡季 [9] - 策略推荐：建议回调逢低轻仓试多，长期战略多单继续持有，产业套保加入期权保护，短期沪铜关注【84500，87500】元/吨，伦铜关注【10500，11000】美元/吨 [9] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅盘整 [11] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，精炼锌企业利润亏损扩大，消费进入淡季，国内锌锭出口窗口打开，短期需求淡季社会库存小幅累库 [11] - 策略推荐：短期区间盘整，多单逢高止盈，中长期锌供增需减，维持反弹逢高沽空观点，沪锌关注【22200，22800】，伦锌关注【3000，3100】美元/吨 [12] 铝 - 行情回顾：铝价再度反弹，氧化铝相对疲弱 [14] - 产业逻辑：海外电解铝厂减产，供应紧张情绪再起，国内库存有变化，需求端下游加工龙头企业开工率下降；氧化铝市场维持过剩格局 [15] - 策略推荐：沪铝短期逢高止盈，注意下游加工企业开工变动，主力运行区间【21000 - 21700】 [16] 镍 - 行情回顾：镍价持续走弱，不锈钢承压 [18] - 产业逻辑：海外美联储年末降息预期减弱，内外镍库存累积，供应压力明显；不锈钢终端消费旺季接近尾声，供需双弱，库存基本稳定 [19] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，注意下游消费及不锈钢库存变动，镍主力运行区间【119000 - 122000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2601 低开高走，小幅收跌 [21] - 产业逻辑：市场传复产消息冲击盘面，基本面边际改善确定性高，总库存连续 11 周去库且幅度扩大，终端需求旺盛 [22] - 策略推荐：等待盘面企稳，关注 60 日均线支撑【78000 - 79800】 [23]