报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于Agnico Eagle Mines Limited在2025年第三季度的经营与财务表现，公司黄金产量实现小幅环比增长，营业收入和多项利润指标同比大幅提升，主要受益于黄金售价的显著上涨，但生产成本亦同步上升 [1][2][3][6][7][8] - 公司重申2025年全年产量和成本指引目标，并基于前九个月的业绩表现预计将完成全年目标，在高金价环境下，单位成本预计趋近于指导区间上限 [12] 生产经营情况总结 - 2025年第三季度黄金产量为86.69万盎司（26.96吨），同比增加0.4%，环比增加0.1% [1] - 产量同比增长主要得益于LaRonde矿区、加拿大Malartic矿区及Macassa矿区产量的增加，部分被Fosterville矿区和Meliadine矿区产量减少所抵消 [1] - 2025年第三季度黄金销量为86.86万盎司（27.02吨），同比增加1.5%，环比增加2.6% [1] - 2025年第三季度黄金平均售价为3476美元/盎司（804.64元/克），同比上涨39.5%，环比上涨5.7% [1] - 2025年第三季度单位黄金生产成本为963美元/盎司（222.92元/克），同比上涨6.1%，环比上涨5.7% [2] - 单位生产成本上升主要源于金价上涨导致特许权使用费增加以及库存积压减少 [2] - 2025年第三季度单位总现金成本为994美元/盎司（230.10元/克），同比上涨7.9%，环比上涨6.5% [2] - 2025年第三季度单位黄金全维持成本（AISC）为1373美元/盎司（317.83元/克），同比上涨6.8%，环比上涨6.5% [2] - AISC上升主要受总现金成本增加及管理费用上升影响，部分被维持性资本支出下降所抵消 [2] 财务业绩情况总结 - 2025年第三季度公司营业收入为30.60亿美元，同比增长41.9%，环比增长8.7% [3] - 2025年第三季度公司所得税及采矿税前利润为15.76亿美元，同比增长87.6%，环比减少2.5% [3] - 2025年第三季度公司所得税及采矿税为5.21亿美元，同比增长90.8%，环比减少4.9% [5] - 2025年第三季度公司净利润为10.55亿美元，同比增长86.1%，环比减少1.3% [6] - 净利润同比增长主要得益于金价上涨带来的创纪录营业利润率 [6] - 2025年第三季度调整后净利润为10.85亿美元，同比增长89.4%，环比增长11.2% [7] - 2025年第三季度调整后EBITDA为20.98亿美元，同比增长66.9%，环比增长9.6% [8] - 调整后EBITDA增长主要源于采矿业务收入提升，部分被生产成本及管理费用增长所抵消 [8] - 2025年第三季度运营活动产生的现金为18.16亿美元，同比增长67.4%，环比减少1.6% [9] - 运营现金流增长主要源于调整后EBITDA增长及非现金营运资本余额的有利变动 [9] - 2025年第三季度非现金营运资本余额变动前的自由现金流为10.35亿美元，同比增长83.8%，环比增长30.7% [10] - 自由现金流增长主要源于经营活动现金流入，部分被增加的资本支出所抵消 [10] - 2025年第三季度资本支出与资本化勘探支出合计为6.44亿美元 [11] - 2025年前九个月资本支出与资本化勘探支出合计为16.01亿美元 [11] 未来指引与外部环境 - 公司重申2025年全年指引目标，预计黄金产量在330万盎司至350万盎司之间（中位数340万盎司） [12][17] - 2025年前九个月黄金产量已达成全年指导值中位数约77% [12] - 若金价维持高位，预计2025年全年单位黄金现金成本趋近于915-965美元/盎司区间上限，全维持成本趋近于1,250-1,300美元/盎司区间上限 [12] - 2025年总资本支出（含资本化勘探支出）指导值维持不变 [12] - 报告提及关税及贸易争端，但指出公司收入结构基本不受影响，因黄金产量主要在加拿大、澳大利亚或欧洲精炼 [14] - 公司约60%的成本结构涉及劳动力、承包商等，预计不会直接受关税影响，但公司正监测事态发展并探索缓解措施 [14]