报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦炭供应高位趋稳需求持续走弱，供需格局偏弱压制价格，但成本支撑较强，“弱现实”与“高成本”持续博弈，预计价格延续区间震荡运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 10月中旬以来焦炭期货和现货价格同步上行，期货主力合约最高涨至1818.5元/吨逼近年内高点，后因市场情绪转弱期价有所回落但仍处相对高位；现货焦企第三轮提涨已落地，港口现货出库价累计上涨150元/吨 [2] 供应情况 - 焦企生产积极性尚可，焦炭供应高位趋稳。截至10月31日当周，全样本独立焦企焦炭日均产量为64.59万吨，产能利用率为73.44%，与9月中旬相比分别下降2.17万吨、2.48个百分点；247家钢厂焦炭日均产量为46.21万吨，连续两周回升；钢厂与焦化厂合计焦炭日均产量为110.80万吨，较前期高位下降2.27% [3] - 焦企盈利状况未见好转，叠加个别地区限产，短期供应难以显著增长。全国30家独立焦化厂吨焦亏损32元，全样本焦企中亏损焦企占比约64% [3] - 近期价格上涨会提振焦企生产积极性，但终端需求疲软和出口下降限制供应进一步增长 [3] 需求情况 - 焦炭需求持续走弱。截至10月31日当周，247家钢厂日均铁水产量为236.36万吨，已连续五周下降且降幅不断扩大 [4] - 钢厂盈利状况持续恶化，247家钢厂中盈利钢厂占比为45.02%，已连续12周下降，累计降幅为23.38个百分点，多数地区品种吨钢利润已陷入亏损 [4] - 钢材需求虽有所回升，但多数品种需求未恢复到国庆节前的高位，个别品种需求仍处于近五年来低位，下游行业未见明显回暖，库存水平偏高，去库压力偏大 [4] 成本支撑 - 煤炭价格持续上涨导致焦炭生产成本不断攀升，为其价格带来有力支撑。焦企提涨价格未显著改善盈利状况 [5] - 焦煤供需格局相对良好，供应偏低。截至10月31日当周，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为84.78%，原煤日均产量为190.33万吨，与9月末相比分别下降1.72个百分点、3.80万吨 [5] - 低供应导致焦煤库存不断去化，原煤库存为431.61万吨，环比下降12.26万吨，精煤库存为164.53万吨，同比下降27.01万吨，均创下阶段性新低 [5] - 超产核查对煤矿产量有明显影响，年底部分煤矿有减产计划，国内焦煤供应偏低状态有望延续，叠加库存偏低，煤矿销售压力不大，焦煤价格相对坚挺，成本支撑较强 [5]