报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 欧盟EUDR政策执行增加天然橡胶执行主体证明出具成本，或使全球天然橡胶成本重心上移，效果取决于EUDR胶供应与欧洲市场需求匹配程度 [2][41][48] - 天然橡胶供应商需产品溯源认证进入欧洲市场，认证环节多有不确定性，有认证资格且稳定的主产国未来会有更多天然橡胶流入欧洲，使贸易流向改变 [2][41][48] - 2024年因市场预期政策执行，欧洲贸易商提前采购，主产国对中国以外出口回升，贸易流向微观改变 [16][41][48] - 2024年泰国原料价格为近年最高，EUDR胶高溢价带动非EUDR胶价上升，且三季度降雨多原料产出有限，推动价格上升 [21][23][49] - 2024年泰国发往欧洲的EUDR胶增加未完全挤占其他主产国出口量，科特迪瓦、越南、马来西亚发往欧盟的天然橡胶有增量 [50][51] - 2024年印尼天然橡胶出口到中国和全球量放缓，到中国量明显下降，主要因产量下降，今年出口到中国量回升或说明欧美需求下降 [26][29] - 经历两年适应期，各主产国积极准备，今年难重演去年行情，前期欧洲贸易商采购慢，政策执行时间明确后采购意愿或回升，对天然橡胶价格有一定提振但力度有限 [3][42][51] 根据相关目录分别进行总结 前言 - 2023年6月29日EUDR政策生效，设18个月过渡期，2024年10月延期一年，2025年10月决定大型与中型经营者2025年12月21日执行，小型和微型经营者2026年12月21日执行，消息使国内天然橡胶期货价格企稳反弹 [9] EUDR政策回顾 EUDR政策内容及发展进程 - 《欧盟零毁林法案》（EUDR）源于《欧洲绿色协议》，适用于投放或出口相关产品到欧盟市场的自然人或法人，涉及7类商品及其衍生品，核心义务有无毁林、合法性、尽职调查义务，未满足要求将受处罚 [10] - 2023年6月29日政策生效设过渡期，2024年10月提议推迟12个月，2025年10月决定2025年12月30日适用于大型公司，2026年6月30日适用于微型和小型企业 [11][12] EUDR规则要点 - “毁林”指森林土地转变为非森林用途，关键是土地用途改变，采伐后能自然恢复或规划再造林且实际再生不算毁林；“森林退化”指砍伐速度大于再生速度，企业需提供证据证明森林可恢复 [13] - 经营者需在货物进入市场前提交尽职调查声明，确认产品来源合法且不涉及毁林或退化，保留追溯和验证证据，声明包含基本信息、产品信息、来源信息、风险评估、合规声明等内容 [14][15] EUDR政策推出以来的天然橡胶主产国的出口特征 - 2024年因市场预期政策执行，主产国对中国以外出口回升，贸易流向改变，流向欧盟的主要是泰国胶和科特迪瓦标胶 [16] - 2024年泰国部分标胶流向欧洲，挤占中国量，EUDR胶高溢价使原料价格同比升高，且三季度降雨多原料供应紧张推动价格上升 [20][23] - 2024年科特迪瓦出口到欧盟天然橡胶绝对量和环比增量最大，中国进口量明显下降 [25] - 2024年印尼出口到中国和全球量放缓，到中国量明显下降，与产量下降和泰标印标价差有关，2025年价差扩大且欧美需求放缓，印尼胶回流中国 [26][29] - 2024年越南产量回升，出口到中国以外国家量回升，两者速度基本匹配 [34] 欧洲天然橡胶及轮胎进口现状 - 2024年欧盟天然橡胶进口量环比增16.4%，4月和11月达年内高点，与主产国出口高峰吻合，欧洲采购节奏影响主产国出口节奏 [43] - 2024年欧盟进口自泰国、越南、科特迪瓦和马来西亚环比增加，科特迪瓦回升38.85%，进口自印尼下降6.59%，主要因印尼减产 [44] - 2024年欧洲轮胎进口量环比回升16.44%，40%来自中国，进口自中国增量最大，越南增幅最大 [44] 总结 - EUDR政策执行增加成本，或使天然橡胶成本重心上移，效果取决于供应与需求匹配程度，认证不确定性使贸易流向改变 [41][48] - 2024年主产国对中国以外出口回升，贸易流向微观改变，泰国原料价格高，发往欧洲的EUDR胶未完全挤占其他主产国出口量 [41][48][49] - 2024年印尼出口放缓，今年出口到中国量回升或说明欧美需求下降，各主产国适应后今年难重演去年行情，后期采购意愿回升对价格提振有限 [29][42][51]