报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管美国小非农 ADP 数据与 ISM 非制造业数据均优于预期，但因市场面临多项风险因素，贵金属价格维持在前期盘整区间内，后市预计延续调整走势 [10] - 交易策略上，单边以波段思路操作为主，套利和期权建议观望 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 贵金属市场，白天震荡走高，伦敦金站回 4000 美元关口，交投于 4006 美元，伦敦银交投于 48.5 美元附近，沪金收涨 0.79%，报 917.8 元/克，沪银主力合约收跌 1.99%，报 11427 元/千克 [3] - 美元指数跌破 100 美元关口，交投于 99.99 附近 [4] - 10 年美债收益率小幅回落，交投于 4.136%附近 [5] - 人民币兑美元小幅走高，交投于 7.1224 附近 [6] 重要资讯 - 美国政府动态，美最高法院关税案辩论开幕，特朗普胜诉概率降低；特朗普要求终止“冗长辩论”遭拒；两位民主党领袖致信特朗普谈判，特朗普坚持条件，政府停摆致全美 40 个主要机场运力削减 10% [7] - 美国宏观数据，10 月 ISM 非制造业 PMI 52.4，预期 50.8，前值 50；10 月 ADP 就业人数 4.2 万人，为 2025 年 7 月来最大增幅，预期 2.8 万人，前值 -3.2 万人 [7] - 美联储观察，12 月降息 25 个基点概率为 62.5%，维持利率不变概率为 37.5%；到明年 1 月累计降息 25 个基点概率为 54.8%，维持利率不变概率为 25.9%，累计降息 50 个基点概率为 19.4% [7] 逻辑分析 - 虽美国小非农 ADP 数据与 ISM 非制造业数据优于预期，但市场面临美国政府停摆和关税合法性辩论等风险因素，贵金属价格维持盘整，后市预计延续调整走势 [10] 交易策略 - 单边以波段思路操作为主 [11] - 套利观望 [12] - 期权观望 [13] 数据参考 - 展示美元指数与贵金属、实际收益率与贵金属、内外盘期货、期现、内外价差、金银比、ETF 持仓、期货持仓量、期货库存、成交量、TD 数据、国债收益率与盈亏平衡通胀率等多组数据走势图表，数据来源为同花顺 iFinD 银河期货 [16][19][22]