报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上中美经贸会谈有阶段性共识，10月制造业PMI回落但三大重点行业扩张，工业企业利润增速回升，“十五五”强调人工智能顶层设计和能源转型，经济长期向好，提振国内工业品市场情绪 [3][49] - 供应端新疆开工率升至8成，川滇平水期产量高位回落，甘肃和内蒙产量未持续增长，供应小幅增长，社会库存攀升 [3][49] - 需求端多晶硅产量环比累增，硅片代工量下滑，电池需求弱，组件市场需求边际改善；传统行业中有机硅挺价空间有限，铝合金旺季产量增加，预计11月需求延续结构性调整，光伏产业链或进入新平衡周期，传统行业有韧性稳定工业硅基础消费 [3][39][49] 根据相关目录分别进行总结 2025年10月工业硅行情回顾 - 工业硅期价企稳回升，主力2512合约运行区间8800 - 9310元/吨，价格重心抬升，10月涨幅5.3%，光伏行业进入新供需平衡周期带动期价回升 [8] - 现货市场总体持稳，10月开炉数320台，开炉率40.2%，生产成本9095.95元/吨，社会库存升至55.8万吨，预计11月各系主流牌号价格企稳回升 [9][12] 宏观经济分析 - 四中全会围绕高质量发展，“十五五”强调人工智能顶层设计和体系化部署，打造新兴支柱产业，前瞻布局未来产业 [14][19] 基本面分析 - 北方产量回升，新疆开工率超8成，川滇平水期产量环比下滑，10月产量45.2万吨，同比 - 1.7%，1 - 10月累计产量346.6万吨，同比 - 16.2%，预计11月开工率升至42% [21][23] - 9月出口基本持平，1 - 9月累计出口56.2万吨，同比 + 2%，9月出口7.02万吨，同比 + 8%，预计11月出口量维持7 - 8万吨 [26] - 10月社会库存攀升至55.8万吨，月环比增1.3万吨，仓单库存降至23.6万吨，月环比 - 7.32%，预计11月社会库存高位回落 [30] - 多晶硅10月产量13.74万吨，环比 + 1.6%，1 - 10月累计产量108.4万吨，同比降29.9%，预计11月排产降温；硅片、电池产量预计下滑，组件排产降至30GW以内；有机硅10月DMC产量20.09万吨，环比 - 3.8%，开工率70.08%，挺价空间有限；铝合金1 - 9月产量1411.6万吨，同比增15.9%，预计11月产量持续增加 [34][37][38] 行情展望 - 宏观上经济长期向好，市场情绪受提振；供应端小幅增长库存攀升；需求端光伏产业链或进入新平衡周期，传统行业有韧性稳定基础消费 [49]