报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近年银行资产负债久期不匹配加剧，对流动性和利率风险指标形成压力，约束银行资产配置行为，报告分析当前银行配债指标约束及压力前景[1] 根据相关目录分别进行总结 一、负债端降久期，资产端拉久期 - 净息差持续收窄，2021年末至2025年6月末，商业银行净息差从2.08%降至1.42%，银行盈利空间压缩[9] - 负债端降久期：存款方面，2023年以来新增存款久期缩短，1Y期以上存款增量收缩，新增集中在1Y以内；同业负债方面，2025年银行多压缩9M和1Y存单发行，提升3M和6M存单发行[10][15] - 资产端拉久期：2019年以来上市银行贷款增速回落，金融投资成重要替代资产，债券投资是大头且政府债占比高；2023 - 2025年地方债平均久期从12.39年拉长至15.62年，国股行资产端久期预计拉长[17] 二、银行面临哪些配债指标约束？ 2.1 流动性风险：股份行NSFR指标偏低 - 我国银行需满足五个流动性监管指标，分析LR、NSFR和LCR实际数据，2025年中期上市银行LR、LCR普遍明显高于监管红线，安全边际充足[22] - NSFR计算原理与LMR接近但权重设置差异大，鼓励银行增加零售和小企业存款、多配现金和利率债等；多数股份行、部分城商行NSFR安全垫薄，2025年中期股份行多在110%以下[32][36] - 股份行NSFR偏高核心在负债端，零售存款不占优、同业负债比重高且存款短期化；承压时银行增分子（如10月股份行存单净融资6244亿元，提高1Y存单发行规模）、降分母（今年1 - 9月股份行净减持存单、多配利率债）来对冲压力[41][45][48] 2.2 利率风险：部分国有行ΔEVE/一级资本逼近上限 - 银行拉久期通过AC和OCI账户，面临银行账簿利率风险管控指标，经济价值变动超过一级资本15%时监管关注[53] - 2024年，农业银行、工商银行、建设银行经济价值变动损失最大值/一级资本接近 - 15%，银行账簿利率风险约束国有行债券投资体量和久期[55]