晨会 hyzqdatemark 2025 年 11 月 06 日 证券研究报告 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年11月06日 华源晨会精粹 20251106 公用环保 AI 或大幅拉动美电力需求，关注相关电力设备出口机会——美国电力需求 点评：OpenAI 计划到 2033 年部署超过 250GW 的算力中心，这或将对美国电力需 求形成剧烈拉动。美国 2022-2024 年最高用电负荷在 820GW 上下，仅 OpenAI 一 家新增负荷超过美国当前全国最高用电负荷的 1/4。美国目前稳定电源约 1000GW， 负荷备用率仅 20%，电力供给紧张。美国电力建设却严重滞后，而电网侧也面临同 样问题，美国电网老旧问题也较为严重，当前电网投资主要用于替换和可靠性加强 上。一旦电源超预期建设，电网建设强度也将大幅增加。气电和核电或将是解决美 国缺电主要手段。储能和 SOFC 有望弥补短期缺口。英伟达发布下一代 AI 电源架构 （800VDC）白皮书，SST 迎来发展机遇。 风险提示：AI 投资低于预期，中美贸易摩擦加剧，电力设备产能过剩等 家电 极米科技(688696.SH)点评：新业务培育 ...