报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际原糖基本面偏弱大趋势下跌，国内短期内郑糖价格区间震荡，长周期价格受国际市场影响预计偏弱但向下空间相对有限 [9][10] - 交易策略上单边建议区间操作，套利为空外糖多郑糖，期权建议观望 [11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面SR09收盘价5390元，跌3元，跌幅0.06%，成交量4309，持仓量11206；SR01收盘价5448元，涨7元，涨幅0.13%，成交量155276，持仓量372447；SR05收盘价5388元，跌5元，跌幅0.09%，成交量24379，持仓量113419 [5] - 现货价格方面柳州报价5720元，昆明5905元，武汉6000元，鲅鱼圈6015元，日照5820元，西安6130元，涨跌均为0 [5] - 基差方面柳州272元，昆明457元，武汉552元，鲅鱼圈567元，日照372元，西安682元 [5] - 月间价差SR5 - SR01为 - 60元，跌12元；SR09 - SR5为2元，涨2元；SR09 - SR01为 - 58元，跌10元 [5] - 进口利润方面巴西进口配额内价格3893元，配额外价格4941元，与柳州价差779元，与日照价差879元，与盘面价差507元；泰国进口配额内价格3958元，配额外价格5026元，与柳州价差694元，与日照价差794元，与盘面价差422元 [5] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 印度马哈拉施特拉邦科尔哈普尔地区因甘蔗价格争端抗议活动升级，蔗农阻止甘蔗收割及运输，许多糖厂未开始运营 [7] - 湘桂、广糖集团清库，南华、凤糖和东糖集团库存不多，广西预计最早下周开榨 [7][8] - 加工糖报价全线持稳，总体成交一般 [8] 逻辑分析 - 国际上全球主产区增产，巴西2025/26榨季甘蔗和食糖产量有调整，印度预计出口近200万吨食糖，原糖基本面偏弱 [9] - 国内短期产量预计增加，供应销售压力增大，但进口收紧和成本较高对盘面有支撑，短期内郑糖区间震荡，长周期受国际影响预计偏弱但政策托底向下空间有限 [10] 交易策略 - 单边建议区间操作，高卖低平 [11] - 套利为空外糖多郑糖 [11] - 期权建议观望 [11] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产销率走势，柳州白糖现货价格及价差，白糖各月基差及郑糖各合约价差等图表 [13][14][18][22][24][28]