报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观预期反复但稳定，基本金属震荡回升，中短期供应扰动支撑价格，宏观支撑减弱，可关注铝锭补涨和铜价低吸机会；长期看好铜铝锡价格走势 [1] - 各品种观点：铜短期调整、氧化铝承压震荡、铝震荡上行、铝合金震荡偏强、锌高位震荡、铅震荡运行、镍震荡运行、不锈钢震荡运行、锡震荡偏强 [2] 各品种总结 铜 - 观点：美国货币流动性紧张，铜价短期调整，中长期震荡偏强 [7][8] - 信息分析：美联储降息，12月是否再降未定；美国金融体系资金状况恶化；10月中国电解铜产量环比降2.94万吨，降幅2.62%，同比升9.63%；11月6日现货升水30元/吨；截至11月6日库存回升至20.33万吨 [7][8] - 主要逻辑：宏观上美联储降息、鲍威尔发言鹰派、流动性紧张致铜价调整；供需上铜矿供应扰动增加、加工费低、废铜回收成本难度上升使供应收缩，需求端关注库存变化 [8] 氧化铝 - 观点：基本面过剩，氧化铝价承压震荡 [9] - 信息分析：11月6日阿拉丁氧化铝北方现货综合报2840元持平，全国加权指数2846.8元跌2.6元；仓单252106吨，环比+207 [9] - 主要逻辑：宏观放大波动，基本面供应收缩不明显、累库、矿价松动使价格有压力，估值低价格波动或扩大 [9] 铝 - 观点：股期联动，铝价震荡上行，中期中枢有望上移 [12][13] - 信息分析：11月6日SMM AOO均价21360元/吨，环比+60元/吨；铝棒库存14.05万吨，环比增0.25万吨；电解铝锭库存62.2万吨，环比降0.5万吨；上期所电解铝仓单63969吨，环比-225吨；力拓旗下铝厂运营延期；多地启动环保限产；摩科瑞有铝运输和仓单情况 [12] - 主要逻辑：宏观情绪反复，供应端国内产能高、海外有扰动，需求端传统旺季过、终端需求持稳、社库去化放缓，短期震荡偏强 [13] 铝合金 - 观点：废铝延续偏紧，盘面震荡偏强，中期震荡运行 [14] - 信息分析：11月6日保太ADC12报20900元/吨，环比+100元/吨；SMM AOO均价21360元/吨，环比+60元/吨；保太ADC12 - A00为-460元/吨，环比+40元/吨；上期所注册仓单为55506吨，环比-31吨；美国铝协建议禁止出口UBC废料；10月狭义乘用车零售市场规模预计220万辆上下，环比降2% [14][15] - 主要逻辑：成本端废铝供应紧俏，供应端开工率回升但部分厂有减停产风险，需求端有边际回暖，关注购置税政策抢装情况 [14] 锌 - 观点：出口窗口打开，锌价高位震荡，中长期或下跌 [16] - 信息分析：11月6日上海、广东、天津0锌对主力合约贴水；截至11月6日SMM七地锌锭库存总量15.87万吨，较上周四降0.28万吨；10月1日西澳大利亚矿山地震，撤回全年锌产量指引 [16] - 主要逻辑：宏观乐观情绪兑现，供应端短期矿供应转松、加工费抬升、炼厂盈利好、产量高增、出口窗口打开，需求端进入淡季、新增订单有限，短期高位震荡 [16] 铅 - 观点：社会库存小幅累积，铅价震荡偏强 [17][19] - 信息分析：11月6日废电动车电池10025元/吨，原再价差50元/吨；SMM1铅锭均价17225元，环比-100元，精现货升水0元/吨；11月6日国内主要市场铅锭社会库存为3.18万吨，较上周四升0.20万吨；沪铅最新仓单21903吨，环比+199吨 [17] - 主要逻辑：现货端升水和原再价差持稳、仓单上升；供应端再生铅厂复产、原生铅厂检修多，产量小幅降；需求端旺季电池厂开工率总体高位；成本端废电池价格易涨难跌 [17][19] 镍 - 观点：市场情绪回暖，镍价震荡运行 [20][22] - 信息分析：11月6日LME镍库存25.3104万吨，较前一交易日-24吨；沪镍仓单32689吨，较前一交易日-240吨；印尼整治非法镍矿开采；印尼矿业治理有进展但实施有挑战；亚洲电池金属公司勘探项目获资金支持 [20][21] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端供应宽松，中间品产量恢复，镍盐价格走弱，电镍过剩、库存累积，关注LME镍库存和RKAB配额进展 [22] 不锈钢 - 观点：仓单延续去化，不锈钢盘面震荡运行 [23][26] - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量72462吨，较前一交易日减838吨；11月6日佛山宏旺304现货对主力合约升水210元/吨；11月6日SMM10 - 12%高镍生铁均价917.5元/镍点，较前一工作日环比降2元/镍点；印尼为采矿冶炼项目分配专项资金 [23] - 主要逻辑：镍铁和铬端价格走弱，成本支撑减弱；10月产量回升但需求对涨价接受度有限；库存社会库存累积、仓单低位，季节性淡季库存或有压力 [25] 锡 - 观点：沪锡继续去库，锡价震荡偏强 [26] - 信息分析：11月6日伦锡仓单库存+35吨，为275吨；沪锡仓单库存-94吨，至5865吨；沪锡持仓-1849手，至66355手；11月6日上海有色网1锡锭报价均价为282800元/吨，较上一日+1500元/吨 [26] - 主要逻辑：供应端佤邦产量提升延后、印尼供应预期趋紧，矿紧张问题难缓解，加工费维持低位；需求稳定下库存去化暂缓或累积限制价格高度 [26] 行情监测 商品指数 - 2025 - 11 - 06中信期货商品综合指数2244.89，+0.50%；商品20指数2541.79，+0.61%；工业品指数2223.51，+0.45% [151] 有色金属指数 - 2025 - 11 - 06有色金属指数2479.93，今日涨跌幅+0.64%，近5日涨跌幅-0.07%，近1月涨跌幅-0.30%，年初至今涨跌幅+7.44% [153]