核心观点 - 报告核心观点为国防军工行业基本面压力已释放，业绩确认和利润兑现速度将加快，行业景气度持续，建议加大关注度 [3][4][12] - 传媒行业中游戏子版块表现最为亮眼，收入连续加速增长，利润率达到近年最好水平 [16] - 社会服务行业需关注酒店、免税行业触底反弹，以及AI在人力资源等领域的应用机会 [18] 指数表现 - 上证指数收盘4008点，单日上涨0.97%，近5日上涨3.22% [1] - 深证综指收盘2527点，单日上涨1.16%，近5日上涨0.3% [1] - 大盘指数近6个月涨幅为23.66%，中盘指数近6个月涨幅为29.75% [2] 国防军工行业三季报总结 - 2025年前三季度军工行业整体营收同比下滑1.68%，归母净利润同比下滑10.95% [3][12] - 分装备板块看，地面兵装营收同比增长18.2%，表现最佳；航海装备营收同比下滑8.4%，表现较弱 [3][12] - 分产业链环节看，上游原材料/元器件营收增长4.8%，中游结构件/分系统营收增长6.6%，下游总装环节营收下滑10.0% [3][12] - 行业整体毛利率为18.04%，净利率为5.07% [4][12] - 行业存货、应付票据及应付账款、预收账款及合同负债同比分别提升13.19%、30.96%、12.10%，显示景气度有保障 [4][12] 传媒行业三季报总结 - SW传媒行业2025年第三季度收入同比增长8.2%，归母净利润同比增长59.8% [16] - 游戏子版块营收同比增长28.6%，连续6个季度加速，第三季度利润率19.0%，为2022年以来季度最好水平 [16] - 分众传媒毛利率已回升至2018年、2021年的历史峰值水平 [16] - 国内端游市场第三季度销售收入同比增长20% [16] 社会服务行业三季报总结 - 2025年初至10月31日社会服务指数上涨9.00%，在申万31个子行业中排名第20位 [18] - 酒店行业节假日旅游市场火爆是带动量价增长的核心因素，产业逐步摆脱“以价换量”模式 [18] - 景区方面，三峡旅游2025年前三季度游船产品接待游客230.41万人，同比增长19.51% [18] - 海南离岛免税购物政策调整，封关后给予现有免税牌照商估值弹性 [18] 重点公司点评 - 软通动力：2025年前三季度收入253.83亿元，同比增长14.30%，归母净利润0.99亿元，同比增长30.21%，业绩略超预期 [21] - 达梦数据：2025年前三季度收入8.30亿元，同比增长31.90%，归母净利润3.30亿元，同比增长89.11%，毛利率由86.32%提升至96.26% [21] - 太极股份：2025年前三季度收入48.65亿元，同比增长12.15%，子公司电科金仓新签合同额同比增长超100% [24] - 盛科通信：2025年第三季度营收3.24亿元，同比增长18%，毛利率达52.99%，同比提升11.17个百分点 [27] - 三角防务：2025年第三季度营收4.62亿元，同比增长44.87%，归母净利润1.05亿元，同比增长466.32% [27]